汇率波动影响因素的实证研究--基于资产组合分析法

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1、专业学位硕士学位论文汇率波动影响因素的实证研究——基于资产组合分析法作者姓名姚张帆学位类别国际商务硕士指导教师赵龙文副教授林惠宣高级工程师所在学院经济与贸易学院论文提交日期2018.4.17Empiricalstudyonfactorsinfluencingexchangeratefluctuations—basedonPortfolioApproachADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：YaoZhangfanSupervisor：Prof.ZhaoLongwenSouthCh

2、inaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F831.6学校代号：10561学号：201623536093华南理工大学硕士学位论文汇率波动影响因素的实证研究——基于资产组合分析法作者姓名：姚张帆指导教师姓名、职称：赵龙文副教授申请学位级别：硕士学科专业名称：国际商务研究方向：国际投资与跨国经营管理论文提交日期：2018年4月17日论文答辩日期：2018年5月24日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：丁焕峰教授委员：谢园保高级会计师李明建副教授赖伟娟副教授胡军燕副教授摘要

3、在如今经济一体化和人民币国际化的趋势下，汇率风险已经成为了跨国公司在进行国际贸易和跨国投资时所要考虑的重要因素，有效地规避汇率风险，对提升企业价值具有重要意义。纵观我国汇率制度改革，从1994年实行以市场供求为基础的，单一的、有管理的浮动，到2005年实行以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动制度，最后到2010年扩大人民币汇率的浮动范围，我国一共进行了3次汇率制度改革。汇率波动的影响因素是多方面的，包括政策因素、经济发展因素及资产市场供求因素等。必须了解这些因素的影响机制及影响程度，才能为我国汇率体制改革提供合理的建议。本

4、文从资产组合分析法入手，从资产市场供求角度分析汇率的影响因素，将我国资产按照币种类别分为本币资产和外币资产，按照资产类别分为存款、贷款和债券，建立模型时以百分比比例的形式找出我国本外币资产的内部结构，通过实证分析得出人民币汇率受到4项经济指标的影响，并通过实证结果为我国汇率体制改革提出具体建议。本文通过VAR模型和协整检验得出外汇存款余额与人民币存款余额之比、外币贷款余额与人民币贷款余额之比、中国国债存量占债券市场债券余额比例以及经常账户盈余占GDP比例这四个变量是影响人民币汇率的重要长期决定因素，其中外汇存款规模比例的增长与汇率成正相关，国债

5、存量的增长也和人民币汇率成正相关；另外，外币贷款余额的比例以及经常账户盈余占GDP比例与人民币汇率呈负相关；由VAR模型的t检验结果、方差分解检验结果以及回归系数检验结果可知，从短期来看，外币贷款余额的比例和经常账户盈余占GDP比例与人民币汇率的相关性较为显著，外币贷款余额的比例是人民币汇率变动的格兰杰原因；本文将实证结果与理论预期进行对比得出结论，从资产市场供求均衡的角度为我国政府完善宏观经济政策、外汇存款准备金制度以及外币贷款定价机制从而促进人民币汇率合理变动方面提出相应的对策。关键词：汇率风险；外币资产；资产组合分析法IAbstractU

6、nderthecurrenttrendofeconomicintegrationandRMBinternationalization,exchangerateriskhasbecomeanimportantfactorformultinationalcompaniestoconsiderwhenconductinginternationaltradeandcross-borderinvestment.Effectivelyevadingexchangerateriskisofgreatsignificancetoenhancingcorpora

7、tevalue.LookingatthereformofChina’sexchangeratesystem,weimplementedasingle,managedfloatbasedonmarketsupplyanddemandin1994,andimplementedamanagedfloatsystemthatregulateswithreferencetoabasketofcurrenciesbasedonmarketsupplyanddemandin2005.Finally,by2010,thescopeoftheRMBexchang

8、eratehadbeenexpanded.Chinahasconductedatotalofthreeexchangeratesystemreform