独立董事、高管薪酬与信息披露--基于社会关系视角

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1、摘要独立董事制度最先起源于20世纪30年代，70年代“水门事件”发生后，美国证监会对上市公司提出了一个要求：建立一个由独立董事构成的审计委员会。1993年，青岛啤酒成为我国第一个设立独立董事的公司；我国证监会于2001年8月制定了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，这标志着独立董事制度在中国逐步发展和完善。独立董事制度从最初的产生到现在的完善，经过多年的发展，已然发展成为公司治理结构的重要组成部分。董事会下属的审计委员会和薪酬委员会要求独立董事必需在其中任职，并占多数，因此，审计委员会和薪酬委员会成为独立董事履行自己监督职能的重

2、要途径，监督行为最终体现在公司信息披露质量的提高以及高管薪酬的更加合理。本文研究的是独立董事的社会关系对公司治理的影响。其中，独立董事的社会关系表现为两种，一种是独立董事与高管之间的内部社会关系，如校友关系、老乡关系等；另一种是独立董事在不同公司任职的外部社会关系，即连锁独立董事。本文研究的公司治理水平用公司信息披露质量和高管薪酬来衡量，其中高管薪酬又分成了薪酬业绩敏感性和超额薪酬两个方面。首先，本文对独立董事、独立董事职能履行以及独立董事社会关系的相关理论和研究文献进行了阐述和总结，并在此基础上提出了本文的假设。其次，从公司信息披露质量

3、方面、高管薪酬业绩敏感性方面和高管超额薪酬方面对公司治理水平进行衡量，选取了2010-2016年沪深上市公司为研究对象，构建合理的回归模型，进行实证检验。本文的研究得出了以下结论：1、独立董事有助于提高公司信息披露质量，但公司中有具有社会关系的独立董事，则会削弱公司信息披露质量。2、独立董事有助于加强高管薪酬业绩敏感性，但公司中具有校友关系和老乡关系的独立董事，则会削弱高管薪酬业绩敏感性，而连锁独立董事即独立董事的外部社会关系，则会加强高管薪酬业绩敏感性。3、独立董事有助于抑制高管超额薪酬，但公司中具有老乡关系和校友关系的独立董事，则会削

4、弱对高管超额薪酬的抑制作用，而连锁独立董事则会抑制高管超额薪酬。最后，根据上述理论研究和实证结论，本文提出如下建议：1、优化独立董事聘任机制，在独立董事的聘任要求上保证独立董事的独立性，尽量规避一些隐藏的社会关系对独立性的影响；2、全面实施独立董事制度；3、保证独立董事参与公司事务的时间；4、在制定政策方面，相关部门可以颁布一些条例，健全法律法规，从而使独立董事在改善公司治理方面的效果越发明显。关键词：独立董事；社会关系；信息披露质量；高管薪酬IABSTRACTTheindependentdirectorsystemoriginatedi

5、nthe1930s,afterthe“WatergateScandal”ofthe1970s,theUnitedStatesSecuritiesandExchangeCommissionclaimedcompaniestoestablishanauditcommitteecomposedofindependentdirectors.In1993,TsingtaoBrewerybecamethefirstcompanytosetupindependentdirectorsinChina.InAugust2001,theCSRCformula

6、tedtheGuidanceontheEstablishmentofIndependentDirectorSysteminListedCompanies,andtheindependentdirectorsystemgraduallydevelopedandimproved.Fromthebeginningtothepresentperfect,aftersomanyyearsofdevelopment,thedevelopmentofindependentdirectorsystemhasbecomeanimportantpart.Th

7、eboardofAuditcommitteeandremunerationcommitteemustrequirethemajorityofindependentdirectors.Therefore,theauditcommitteeandremunerationcommitteehavebecomeanimportantwayforindependentdirectorstoperformtheirsupervisedfunctions.Thesupervisionbehaviorfinallyreflectstheimproveme

8、ntofthecompany'sinformationdisclosurequalityandtherationalityofexecutivecompensation.Thispaperst