2012-2013投资学-专题

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1、《投资学》Investments张娟锋博士地址：浙江工业大学屏峰校区博易楼A101邮箱：zhangjf@zjut.edu.cn主页：http://www.juanfengzhang.com2013年3月25日专题5：基本分析方法技术经济学科证券投资实践中永恒的难题？截止目前，可以购买的股票有3509只股票。A股2453只股票创业板355只股票中小板701只股票哪些股票能帮助你赚钱，是一匹黑马？哪些股票会导致你赔钱，是一匹跛马？你有识别方法吗？基本分析概述股票价格是股票在市场上出售的价格。它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等的影响。概括起来说，影响股

2、票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素所谓基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。基本分析概述所谓基本分析方法，也称为基本面分析，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价

3、，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论，受到学者们的欢迎，成为股价分析的主流。核心内容宏观分析－－政治与经济环境中观分析－－行业与区域分析微观分析－－公司分析公司年报解读基本分析基本分析的假设前提确定公司股票的合理价格必须先预测公司的盈利能力公司的盈利能力与宏观经济因素、行业因素、公司的经营情况相关基本分析的步骤：由上到下(top-downapproach)，从宏观到中观到微观。宏观分析产业分析公司财务分析技术分析：无效率市场基本分析：弱式有效市场宏观微观宏观分析：决定将来的经济情况是否适合投资产业分析：分析产业的赢利前景，选定良好的行业公司分析：在产业内

4、选择优良的企业。三、宏观经济政策分析包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。此外，在当前中国的经济体制改革进程中，重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏观政策分析的重要内容。1、财政政策（紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强）（1）财政政策手段政府购买：财政支出↑→刺激投资和扩大就业→人们的收入↑，社会供给↑→证券市场价格↑转移支付税率以及税收减免国债发行量↓国债发行→↓债券供给→债券价格↑→带动整个证券价格↑（2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响财政政策的调整对证券市场具有

5、持久的但较为缓慢的影响。积极的财政政策：使证券市场价格上扬。紧缩的财政政策：中性的（收支平衡）财政政策。2、货币政策货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。货币政策可划分为三种类型：扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币政策。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。（1）存款准备金率的调整存准备金率的调整时滞性较大。调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的投资信心，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时，切不可只注意它的即时股市反应，还要看到它以后的实质性影响。（2）贴现率调整现在的

6、作用还仅局限于有区别地对某些商业票据贴现。因此，对股市的影响主要是通过影响某些行业的资金需求间接实现的。（3）公开市场业务通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的供求关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股市的资金状况。（4）利率政策一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌。（5）汇率变动影响汇率的主要因素是国际收支、通货膨胀以及国内外利率水平。对于外向型的上市公司，汇率变动对股价影响较大。外汇汇率提高会降低其产品在国际市场上的竞争力使公司盈利水平受到影响。而对于以国内市场为中心的上市公司来说，汇率的影响还

7、是通过对国内资金供应量的增减来实现的。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回本币，减少市场本币的供应量，证券价格整体下降，直至汇