2012-2013学年投资学复习大纲

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1、题型：单选题(1*10=10分)多选题(1*10=10分)判断题(1*10=10分)问答题(2*10=20分)计算题(10+20+15+5=50分)1.利用系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度:系数等于零的资产或资产组合落在证券市场线上，其价格处于均衡位置，定价合理。系数大于零，资产或资产组合处于证券市场线上方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计高于均衡时的期望收益，价格被低估。系数小于零，资产或资产组合处于证券市场线下方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计低于均衡时的期望收益，价格被

2、高估。Ps：股票实际期望收益率与正常收益率之间的差称为阿尔法(α)2.期权价值的影响因素及如何影响看涨、看跌期权的价值（书p465）影响因素：股票价格S,执行价格X,波动性σ，到期时间T，利率rf，股利支付该量增大看涨期权的价值看跌期权的价值股票价格S增加下降执行价格X降低上升波动性σ增加增加到期时间T增加增加利率rf增加降低股利支付降低增加3.股票指数的内涵：股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取代表性的一组股票，把它们的价格进行加权平均通过一定计算得到的①是将计算期的股票价格与基期价格比较而得出的相对变

3、化数②可以反映股票市场总体价格水平走势及变动趋势③编制的步骤有选择样本股，选定某基期，计算报告期平均股价并作必要的修正指数化4.决定实际利率(即购买力增长率)的基本因素（书p82）：供给，需求，政府，通货膨胀率(图)实际利率最为基础的决定因素是居民的财产储蓄和投资项目的预期生产率（或利润率），其同时也收到政府财政政策或货币政策的影响当利率下降时，购买期限较长的定期存单来把利率锁定在当前较高的水平上当利率上升时，选择推迟长期储蓄存单的购买计划Ps：(1+R)=(1+r)*(1+i)费雪定理：名义利率(R)=实际利率(r)+通货膨

4、胀率（i）5.投资组合选择问题可分解为哪两个相互独立的工作（书p107）①投资者者确定组合中风险资产的构成如股票，债券（证券选择）②决定这个风险资产组合和无风险资产的配置比率（资源配置）6.多因素模型比单指数模型有所改进之处在哪里①对公司收益率的组成结构进行了更加详细，系统的模型分析②把公司个别因素引入定价模型③允许多个宏观经济因素有不同的作用7.资本市场线（书p118）、证券市场线（书p188）、证券特征线（书p163）、资本配置线（书p114）的区分(练习册第九章p113)1.证券市场线（SML）：期望收益-贝塔关系曲线，

5、以β为横轴，期望收益为纵轴。斜率为市场投资组合的风险溢价。证券市场线刻画的是作为风险投资的函数的单项资产的风险溢价。衡量单项资产的工具不是标准差或方差，而是资产对于投资组合方差的贡献度，用资产的β值来衡量这一贡献度。显然，证券市场线对于有效投资组合和单项资产均适用。Er()r[(Er)r]ifiMf(书P190)2.证券特征线(SCL)：某股票超额收益率与市场超额收益率之间的关系，如RS&P500对RHP的解释。R()tR()te()tHPHPHPS&500PHP(书P166)3.资本配置线(CAL)：连接无

6、风险利率rf和最优风险投资组合P之间的直线，其斜S=[E(r)-r]/pfp率为，其表达式为cEr()r[()Err)]cfpfp(书P113)4.资本市场线(CML)：连接无风险利率rf和模仿普通股基金的直线，这是一种消极的投资策略。它描述了有效市场投资组合的风险溢价是投资组合的标准差函数，即横轴是风险，纵轴是期望收益，它是资本配置线的一种。(书P119)Ps:资本市场线与证券市场线的异同:定义：资本市场线揭示的是“持有不同比例的舞风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，反映的是有效组合资产的预期收益率与

7、所承担的总体风险之间的线性关系证券市场线揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系，反映了证券的预期报酬率与其所承担的系统风险贝塔系数之间的线性关系（1）相同点：证券市场线与资本市场线都描述了风险资产均衡是期望收益率与风险之间的关系（2）不同点：①度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或贝塔系数来描述风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险②资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无

8、效组合却只能位于证券市场线上8.影响久期的因素（书p334）债券价格对市场利率变化的敏感性受到三方面的影响因素：到期时间，票面利率，到期收益率法则①零息债券的久期等于其到期收益率②当息票率较高时，如果到期时间不变，债券久期较短③如果息票率不变，债券久期通常会随期限的增加而增加