投资学(专题八)资本运营

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1、投资学（供研究生第一学期使用）西北大学经济管理学院　　韦省民1西北大学经济管理学院　　韦省民专题八　　资本运营一、资本运营的运作知识二、比较典型的案例2西北大学经济管理学院　　韦省民一、资本运营的运作知识1、资本运营的含义2、资本运营的内容3、资本运营的目标4、资本运营的原则5、资本运营的步骤6、资本运营的模式7、资本运营的注意事项3西北大学经济管理学院　　韦省民1、资本运营的含义目前理论界对于资本运营没有统一的定义。从根本上讲，资本运营是与实业经营相对称的。它是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财

2、和投资的业务。4西北大学经济管理学院　　韦省民也可以这样理解其概念资本运营，又称资本运作、资本经营，是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运营的具体方式有：发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。5西北大学经济管理学院　　韦省民（1）广义的概念从广义上讲，资本运营是对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化

3、配置，以实现最大限度的资本增值的目标。6西北大学经济管理学院　　韦省民（2）狭义的概念从狭义上讲，资本运营就是企业通过现金购买或证券交换等方式获取其他企业的全部或具有绝对多数发言权的股权或资产的重组。7西北大学经济管理学院　　韦省民资产重组是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。8西北大学经济管理学院　　韦省民资本运营与实业经营的区别资本运

4、营与实业经营的最大不同是实业经营的目标是通过产品的出售求得利润最大化，而资本运营则是对企业所拥有的一切有价值的资本的经营，以资本价值的最大化为目标。9西北大学经济管理学院　　韦省民资本运营的实质是动态调整过程从世界各国的实践来看，资本运营过程实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续的动态的调整过程。有效率的资本运营要求整个经济体制形成一种动态调整机制。10西北大学经济管理学院　　韦省民动态调整机制的六个方面这种动态调整机制至少应当包括以下几个方面第一，实体资产或资产配置结构的重新调整

5、；第二，产权改革与产权交易；第三，现代企业制度的普遍建立；第四，金融投资及其衍生工具的创新；第五，无形资本价值的增值；第六，竞争性市场环境的确立。11西北大学经济管理学院　　韦省民（3）资本运营的目的资本运营的目的在于以下三个方面：第一，为企业的战略服务，实现企业的结构调整;第二，为生产经营服务，实现产品升级;第三，实现企业资本价值的增值。具体表现在以下几个方面：12西北大学经济管理学院　　韦省民资本运营的7种具体目的资本扩张募集资金企业改制业务与资产整合开拓新的市场转移风险获取收益13西北大学经济管

6、理学院　　韦省民（4）资本运营的意义在我国尚处于计划经济体制向市场经济体制转轨的特殊阶段，资本运营的意义已经超出了企业利益的界限，对于我国经济体制的改革，对于国民经济结构的调整和发展均具有重要的历史意义。具体来讲，主要表现在以下几个方面：14西北大学经济管理学院　　韦省民第一资本运营是调整和改革所有制结构、调动各种所有制力量、促进国民经济持续、快速、健康发展的战略性手段和措施。15西北大学经济管理学院　　韦省民今天人们已经认识到，由于经济体制和人们认识、政策等多方面的原因，国有经济涉及的领域过宽，几乎

7、介入了所有的行业和产业。这一方面限制了其他经济成分的发展；另一方面也造成了国有经济力量的分散、国有企业效益的低下，在重要行业、关键领域形不成力量，影响了国民经济的正常发展。资本的运营是从战略上调整国有经济的布局、加大力度继续对国有企业实施战略性改组的一个重要手段和措施。16西北大学经济管理学院　　韦省民第二资本运营是实现企业规模经济、发展专业化协作和社会化大生产的重要手段，是我国产业结构调整、升级的重要手段。17西北大学经济管理学院　　韦省民长期以来，受计划经济体制的影响，我国的企业是“小而全”和“大

8、而全”，企业的运营效率极为低下，如果用行政性手段对现有的企业存量加以调整或重组，往往难以实现资源的优化配置，达不到预期的目的。运用资本运营的手段，通过市场机制在资本最大化增值的目标下进行调整，就可以培育出一批优势企业，淘汰一批落后企业，使国民经济的运行效率和质量得到极大地提高。18西北大学经济管理学院　　韦省民第三资本运营是克服生产能力过剩、促进产品升级换代、技术更新的重要手段和措施。19西北大学经济管理学院　　韦省民长期的计划经济体系形成的卖方市场，使