《投资银行学》-2传统业务

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1、第三章投资银行的传统业务1证券市场构成要素市场主体（谁参与）市场客体——证券市场交易和组织机制环节：市场准入和市场组织——报价—信息揭示—交易时间安排—成交—定价—结算市场微观结构（microstructure）：交易和定价机制，信息传播机制23.1主体证券发行人：政府、金融机构、公司与其他企业证券投资者机构投资者：政府金融管理机构、企业、金融机构（商业银行、证券公司、信托公司、保险公司、证券投资基金）、其他基金（如社保基金、养老基金）个人投资者3证券市场中介证券经营机构证券公司的主要业务：经纪、承销、自营、资产管理

2、、并购、研究咨询、金融工具创新等证券服务机构证券登记结算公司、证券投资咨询公司、证券信息公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、信用评级机构4自律性组织证券业协会证券交易所提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人证券监管机构独立机构管理：隶属于立法机关，如美国联邦证券交易委员会行政监管机构：隶属于政府，如我国的证监会监管原则：公开、公平、公正53.2客体—证券投资的本质为未来消费而放弃当前消费人性不耐，机会成本实物资产Assetsusedtoproducegoodsandservices金融资产—虚拟资本

3、Claimstofuturecashflowsofrealassets有价证券securities有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证6**证券的基本特征**期限性:到期期限YTM(yearstomaturity)注资期InvestmentHorizon流动性liquidity：变现而不损失风险性risk—pricevolatility—uncertainty系统风险（利率、汇率、通胀、政策、自然等）非系统风险（业绩风险、财务风险、道德风险等）收益性return

4、：经常性收益currentincome资本损益capitalgains四个特征间的关系：期限（长）—流动性（差）—风险（大）—期望收益率（高）风险收益权衡Risk-returntrade-off7股票普通股commonstock，所有权凭证发行人：股份公司期限与流动性：不还本，可转让风险与收益安排：具有剩余现金流索取权、剩余财产分配权（所有权），收益随公司业绩而变动，有投票权，大股东有控制权，有优先认股权8债券债权凭证发行人：适于多种法人实体期限与流动性：确定偿还期限，可转让风险与收益安排：通常固定收益率，有偿债风险

5、，无参与权债券种类：按发行主体分：政府债、金融债、公司和企业债按载体分：实物券、凭证式、记账式按付息方式分：附息债、零息债、贴现债按利率分：固定利率债、浮动利率债9投资基金投资基金（证券）：共同投资、共享收益、共担风险的集合投资信托凭证。区别于股票和债券投资基金（组织）：集合投资的组织机制首支基金：1868年英国海外与殖民地政府信托基金英国unittrust，美国mutualfund投资基金的特点：专家理财、组合投资portfolioselection，有利于实现低风险、高收益方便投资：门槛低、交易便利、现金分红10

6、3.3市场类型及其交易组织机制证券交易所证券结算所证券公司证券公司交易者交易者交易者交易者根据交易组织不同分为交易所和场外交易市场11证券市场组织结构市场类型交易所：（Exchange）场外交易市场柜台交易市场：（OTC）直接交易市场：（Directtrading）12交易所Exchange有形市场、会员制、上市证券根据上市标准不同分：主板、中小板、创业板交易所的地域性质国际性International：纽约证券交易所、香港联交所、东京证交所全国性National：沪深证券交易所地方性Regional13**交易所的

7、交易机制**双向拍卖报价doubleauction：见图600030订单驱动order-drivensystem定期交易——开盘集合竞价连续交易：价格优先时间优先，集中竞价，撮合成交券商作为交易所的会员提供交易通道，收取经纪业务的佣金14场外交易市场柜台交易市场：（OTC：over-the-counter）无形市场（网络化市场）、做市商制、主要是非交易所上市证券（stocks,bondsandderivatives），证券种类多，上市门槛低典型的OTC市场—纳斯达克市场（NASDAQ：NationalAssociat

8、ionofSecuritiesDealersAutomatedQuotes，全美证券商协会自动报价系统）直接交易市场：（directtrading）上市证券的场外大宗交易、协议转让15中国的“新三板”市场是代办股份转让系统。包括中关村科技园区非上市股份有限公司、退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方