上市公司并购操作实务

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1、上市公司并购操作实务主讲人：张雷律师北京大成律师事务所高级合伙人一、兼并、并购的定义兼并第一章企业并购概述一个企业通过购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。是合并与收购的合称。包括合并、接管、收购等形式。狭义广义：并购的定义并购的概念源于对英文“MergerandAcquisition”(通称缩写为“M﹠A”)的翻译，由于我国是大陆法系国家，在我国的法律体系中尚难找到与此匹配的现成的概念。《大不列颠百科全书》1999版，对“Merger”一词的解释是：指两家或者更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一

2、家或多家公司。（吸收合并）Consolidation，在汉语中常常被翻译为“合并”“联合”即几家现存的公司分别解散，人格消失，在该几家公司解散的基础上成立一家新的公司。（新设合并）“Acquisition”主要是指一家公司在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家的股票或资产，以获得该公司的控制权，该公司的法人地位并不消失。通常译为“收购”。并购的定义本办法所称上市公司收购，是指收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度，导致其获得或者可能获得对该公司

3、的实际控制权的行为。(2002)收购人可以通过取得股份的方式成为一个上市公司的控股股东，可以通过投资关系、协议、其他安排的途径成为一个上市公司的实际控制人，也可以同时采取上述方式和途径取得上市公司控制权。(2006)并，可以理解为合并，公司法分为吸收合并和新设合并购，购买资产的行为二、并购的分类简介（一）按并购企业与目标企业所从事业务的关联程度横向并购、纵向并购、混合并购（二）按并购的支付方式现金并购、股票并购、综合并购（三）按并购方企业对目标企业进行并购的态度善意并购、敌意并购（四）按地域境内并购、跨境并购（入境并购、出境并购）（五）按并购思路划分金融性

4、并购（以估值为核心，扑捉投资机会）与战略性并购（以配置为核心，优化经营资源的配置结构）三、并购的动因（一）扩大规模（二）追求协同效应（三）财务因素(四)税务因素四、并购的战略（一）经营协同效应1、减少竞争提高市场支配力；2、收入提升的经营协同效应；3、成本降低的经营协同效应；（二）财务协同效应1、价值低估企业2、降低交易成本3、改善经营效率4、融资（三）多元化经营（四）收购中的“虚荣”假设（五）其他动机1、提高管理水平；2、提高研究开发能力；3、扩张分销渠道；4、税务动机五、西方企业并购简史名称时间主要特征第一次并购浪潮1897-19041.横向合并；2.

5、矿产和制造业；3.提高了产业集中度第二次并购浪潮1916-19291.横向合并、纵向合并2.主要是一些垄断公司并购大量企业3.产生了金融资本4.产生国家干预下的企业并购第三次并购浪潮20世纪65-69年代1.以混合并购为主2.“大鱼吃大鱼”为主第四次并购浪潮20世纪81-89年代1.并购形式呈多样化，敌意收购起到了重要作用；2.出现了“小鱼吃大鱼”第五次并购浪潮20世纪90年代1.参与并购的企业的规模都非常大2.主要采用股票形式支付3.敌意收购相对减少，更多是战略并购六、并购法律体系公司法证券法股票上市规则上市公司收购管理办法证监会的披露准则关于外国投资者

6、并购境内企业的规定(2006修订)国家工商行政管理总局、商务部关于外国投资者通过股权并购举办外商投资广告企业有关问题的通知商务部、国家外汇管理局关于印发《企业境外并购事项前期报告制度》的通知国家税务总局关于外国投资者并购境内企业股权有关税收问题的通知外国投资者并购境内企业反垄断申报指南中国证券监督管理委员会关于在发行审核委员会中设立上市公司并购重组审核委员会的决定中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程上市公司重大资产重组管理办法第二章上市公司收购操作实务一、总则二、权益披露三、要约收购四、协议收购五、间接收购六、收购豁免七、持续监督一、总

7、则（一）、调整范畴权益披露、收购（二）、披露要求真实、准确、完整；虚假记载、误导性陈述、重大遗漏、（三）、总体要求国家安全、社会公共利益、行业政策（四）、收购概念的描述意义（五）、主体要求（六）、董事、监事、高级管理人员忠实义务和勤勉义务（七）、三机构的监管分工二、权益披露（一）、通过交易所或者协议持股5%及5%的增减变化权益变动报告书（二）、行政划转或者变更、执行法院裁定、继承、赠与等方式拥有权益的股份变动按照前述标准披露权益（三）、非第一大股东及实际控制人持股5%-20%简式权益变动报告书（四）、前述第一大股东及实际控制人及持股20%-30%详式权益变

8、动报告书（五）、持股20%-30%成为第一大股东及实际控制人应当聘