《衍生工具市场》PPT课件

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1、金融衍生工具市场第七章本章目录7.1金融衍生工具市场概述7.2金融远期市场7.3金融期货市场7.4金融期权市场7.5金融互换市场7.1金融衍生工具市场概述金融衍生工具的定义及特征金融衍生工具是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。金融衍生工具有两大基本特征：依存于传统的金融工具杠杆性的信用交易金融远期金融期货金融期权以交易方式分类金融互换7.2金融远期市场远期合约的定义金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按

2、确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。主要优点可以尽量满足双方的需要，因此具有较大的灵活性。缺点：市场效率较低。远期合约的流动性较差。远期合约的违约风险较高。7.3金融期货市场金融期货市场概述金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。主要包括：外汇期货利率期货股票指数期货金融期货的定义及种类金融期货合约的特征期货合约均在交易所进行，交易双方是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲

3、交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。期货交易是每天进行结算的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。期货合约与远期合约比较标准化程度不同交易场所不同违约风险不同价格确定方式不同履约方式不同合约双方关系不同结算方式不同股指期货投资某投资者在香港股市持有总市值200万港元的10种上市股票。该投资者预计近期香港股市会整体下跌，为规避风险，进行套期保值，在13000点的价位上卖出3份3个月期的恒生指数期货。随后的两个月，

4、股市果然大幅下跌，该投资者持有的股票市值由200万港元贬值为155万港元，这时恒生指数也下跌至10000点。损益分析股票现货市场股票市值由200万港元贬值为155万港元，损失45万港元。期货市场以平仓方式买进原有的3分合约，实现盈利（13000-10000）*50*3=45万港元。期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损。7.4金融期权市场金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。按期权买者的权利划分，期权可分

5、为看涨期权和看跌期权。按期权买者执行期权的时限划分，期权可分欧式期权和美式期权。看涨期权1月1日，投资者A付出5美元买入一份看涨期权，合约标的物是铜期货，执行价格1850美元/吨。交易者B卖出这份合约，收入5美元。2月1日，铜的期货价格上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。行使期权期权买方A可以行使权利，要求B按1850美元/吨的价格向其出售铜期货；B必须予以满足A。而A在行权后，马上可以按市场价1905美元的价格抛出，获利50美元。1905-1850-5=50出售看涨期权A以55美元的价格

6、售出看涨期权，获利50美元。55-5=50行使期权权利或出售期权是两种不同的策略，投资者可根据市场情况的不同选择首以较多的方式。如果铜价下跌，铜期货市价低于敲定的1850，A就会放弃权利。只损失5美元的权利金，B则净赚5美元。小结：期权的买方承担的风险是有限的（亏损最大值为权利金），获利是无限的（只要价格一直朝预期方向变动）。卖方的风险是无限的，但收益是有限的。看涨期权的盈亏分布盈利盈利期权费协议价格盈亏平衡点185018550铜期货价格铜期货-5盈亏平衡点协议价格期权费18551850亏损亏损(a)看涨

7、期权买方(b)看涨期权卖方看跌期权的盈亏分布图盈利盈利盈亏平衡点盈亏平衡点期权费期权费亏损亏损(a)看跌期权买方(b)看跌期权卖方期权交易与期货交易的区别权利和义务。期货交易双方是对等的，期权买方只有权利，卖方则只承担义务。盈亏风险。期货双方的潜在风险是一样的，期权买方风险有限，卖方风险无限大。保证金。期货双方都须交纳，期权卖方交纳。套期保值。期货保值效果是对称的，期权是非对称的。7.5金融互换市场金融互换的定义金融互换交易双方按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。合约中规定交换的是同种货

8、币，称为利率互换，交换的是异种货币，则为货币互换。利率互换市场提供给A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率A公司10.00%6个月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：A公司B公司10%的固定利率9.95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率LIBOR的浮动利率货币互换市场向A、B公司提供的借款利率美元英镑A公司8.0%11.6%B公司10.