《投资学lectu》PPT课件

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1、第六章公司财务分析becoo@126.com第一类：辨别虚假的会计数据。这类调整多见于损益表。推荐书籍：《上市公司虚假会计报表识别技术》第二类：会计数据是客观的、真实的，但由于会计数据是按照会计原则进行整理的，在诸多方面并不能真实反映金融学意义上的财务情况。需要将会计数据调整成金融数据并进行基于金融数据的公司分析。6.1如何阅读上市公司的财务报表本章按照以上两条线索对上市公司进行分析：首先，充分考虑会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假的会计数据还原成客观、有效的数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对

2、上市公司进行金融学视角的分析。6.1如何阅读上市公司的财务报表1.会计准则会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理能力的同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息量。6.1.1造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素2.预测的偏差在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有主观成分。如：卖出产品而尚未收回货款时，要求对应收账款的收回概率进行预测，以确定坏账准备的提取方法和提取比例。6.1.1造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素3.经理人员（1）维护经理层个人利益。更改会计政策和账项调整的方法来操纵利润。（2）

3、满足在资本市场上筹资的条件。经理人员倾向于高比例和高股价的配股。（3）满足借款条款的需要。一定的还本付息比率、营运资金比率（流动弦）和净资产值等。6.1.1造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素定期报告目录-查询网址：上海证券交易所，深圳证券交易所第一节重要提示第二节公司基本情况第三节会计数据和业务数据摘要第四节股本变动及股东情况第五节董事、监事、高级管理人员和员工情况第六节公司治理结构第七节股东大会情况简介第八节董事会报告第九节监事会报告第十一节财务报告第十二节备查文件目录第十三节附件董事、高级管理人员关于公司2006

4、年年度报告的确认意见6.1.2上市公司报表的阅读第三节和第十一节：核心内容，披露了资产负债表、损益表和现金流量表的全部内容。第四节介绍股本变动和股东情况。第五节和第六节涉及公司的治理和高管人员的介绍。“管理层讨论”-董事会报告中体现。6.1.2上市公司报表的阅读资产负债表是反映特定日期企业资产与负债状况的重要文件。如：分析流动资产和固定资产的数据：流动资产和固定资产的相对比例、企业流动性状况、企业账款收回情况、企业资产增减情况、企业资产折旧情况、企业固定资产使用状况等；通过资金来源方：企业资本结构、债务结构等数据。通过资金运用方：企

5、业偿债能力、债务风险、金融杠杆等。资产负债表结构：资金来源方和资金运用方。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金的运用方包括流动资产、固定资产等部分。6.2基于资产负债表的资产管理分析资产负债的组成情况分析主要包括：资产负债率、企业债务结构、流动资产结构、流动比率、速动比率、现金比例、存货周期情况、应收帐款周转情况、应付帐款周转情况等。6.2.1资产负债组成情况1.资产负债率反映企业资本结构的重要指标，也是反映企业可能的信用风险的重要参照指标。资本的来源：债务资本融资和权益资本融资。普遍的结论：债务融资有利于享受利息税盾部分的

6、企业增值，但同时会增加企业的破产成本；不同的金融体系也会导致企业对融资来源的不同依赖程度。6.2.1资产负债组成情况对上证50样本指数资产负债率进行分析，有如下结论：（1）总体而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较低，而地产、航空、钢铁等行业资产负债率较高。（2）即使处于相同的行业，不同的上市公司由于异质的融资能力和偏好，其资产负债率也会体现出较大的差异。6.2.1资产负债组成情况2.流动比率反映企业偿债能力的重要指标。这一指标认为，对企业债务进行偿付保障的是企业的流动资产，如现金、存货、应收帐款等。营运资金＝流动资产-流动

7、负债（营运资金可反映偿还短期债务的能力）如果企业之间规模相差很大，那么绝对数相比意义有限。合理的最低流动比率是2.（流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半）6.2.1资产负债组成情况流动比率只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。通常对固定资本投入需求较小的行业和企业的流动比率较高，反之亦然。如贵族茅台流动比率为3.446.2.1资产负债组成情况3.速动比率流动比率也称为酸性测试比率。要剔

8、除存货的原因：（1）在流动资产中，存货的变现速度慢。（2）由于某种原因，部分存货可能已经损失报废但还没做处理。（3）部分存货已抵押给某债权人。（4）存货估计还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。6.2.1资产负债组成情况一般看法：正常