中证期货农产品USDA2月份供需报告解读(豆类)

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1、2012年2月农产品策略·定期报告2012年2月USDA供需报告USDA2月供需报告解读（豆类）金融海博电话：15557177591QQ：147661169E-mail:sdc170486@hotmail.com报告关注点：11/12年度美国大豆期末库存预估值对比上月未作调整，市场预期为小幅下调南美主产国大豆产量预估值如期下调。下调巴西大豆产量预估值至7200万吨，下调阿根廷大豆产量至4800万吨，符合市场预期对市场影响：绝对值看，因前期天气原因导致南美大豆减产于报告中体现，供应方面带来利多影响

2、相对市场预期而言，兑现市场预期，市场心理上应温和反映，给予中性评级敬请参阅附件中之免责声明定期报告：2012年2月USDA供需报告美国东部时间2月9日(周五)8：30AM，美国农业部(USDA)公布最新月度供需预估报告。该次报告市场聚焦于美豆年末库存预估值的调整、南美主产国大豆产量的预估值的调整。以下是业内分析师对美国2011/12市场年度大豆结转库存的预测及实际报告内容简述：一、11/12年度美国大豆期末库存预估值（单位：亿蒲式耳）：2011-12年度平均预测预测区间USDA1月报告2月报告大豆2.69

3、2.45-3.002.752.75数据来源：BloombergUSDA中证期货研究部数据解读：11/12年度美国大豆结转库存2月预估值为2.75亿蒲式耳，等于上月值，亦接近于于市场平均预期数字2.69亿蒲式耳。美豆出口量预估值为12.75亿蒲式耳，同比下降2.26亿蒲式耳。虽然一月份美豆的销售进度不及往年，但是由于预期中南美产量下调会限制年度内南美大豆的出口量，故美豆的销售量在下半个市场年度会有所提升。（见下图，美国大豆供需平衡表）图1：最新美国大豆供需平衡表资料来源：USDA中证期货研究部由于报告中未对

4、美国大豆供需平衡作出调整，故该报告影响中性。但由于市场普遍预期会小幅下调美豆期末库存并未兑现，故对市场心理影响略微偏空。敬请参阅附件中之免责声明Page1定期报告：2012年2月USDA供需报告二、11/12年度南美主产国大豆产量预估值（单位：万吨）：2011-12年度平均预测预测区间USDA1月报告2月报告巴西71707000-735074007200阿根廷48504600-500050504800数据来源：BloombergUSDA中证期货研究部数据解读：如期下调南美主产国大豆产量预测。下调巴西大豆产

5、量预测值至7200万吨，上月预测值为7400万吨，下调200万吨。同时下调阿根廷大豆产量250万吨至4800万吨。其中巴西产量下调最主要原因为去年12月份和今年一月份巴西南部持续的干燥、炎热天气影响到大豆的生长造成单产预期的下调。而虽说近一周阿根廷迎来的降水，但是由于上个月处于重要生长期的阿根廷大豆作物受到炎热、干燥天气的威胁，单产亦有所下调。且幅度要大于巴西。（见图2，全球大豆供需平衡表）该报告数据基本符合市场预期，但绝对值看，因前期天气原因导致南美大豆减产于报告中体现，供应方面带来利多影响。图2：全球

6、大豆供需平衡表资料来源：USDA中证期货研究部敬请参阅附件中之免责声明Page2定期报告：2012年2月USDA供需报告附件：1、全球大豆供需情况表敬请参阅附件中之免责声明Page3定期报告：2012年2月USDA供需报告数据来源：USDA中证期货研究部敬请参阅附件中之免责声明Page4定期报告：2012年2月USDA供需报告免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中证期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中证期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖

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