《证券上市》PPT课件

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1、一、证券上市概述二、证券上市机审核机制三、上市标准和上市程序四、上市暂停和上市终止（退市）证券上市可以分为直接上市和间接上市。直接上市：通过发行股票并申请上市。间接上市：又分为买壳上市和借壳上市。案例：绿地集团借壳金丰投资首先，金丰投资以全部资产及负债与上海地产集团持有的绿地集团等额价值的股权进行置换，金额20多亿元。其次，金丰投资向绿地集团全体股东非公开发行A股股票，购买其持有的绿地集团股权。金丰投资拟以每股5.58元的价格发行113.26亿股。又有狭义和广义上的区分。狭义上，是指已公开发行的证券经交易所或证券监管机构审核后在证券交易所市场公开挂牌交易。广义上，还指

2、证券在证券交易所以外的场外交易市场挂牌交易，台湾称为证券上柜，日本称之为店头市场登记。证券上市是连接发行市场与交易市场的桥梁。对证券发行人的好处：（1）提高了公司的知名度；（2）证券的流动性增强，有利于证券被更多的投资者拥有，防止少数投资者控制公司、操纵行情。对投资者的好处：（1）提供了一个连续的、便利的证券交易市场；（2）更高的信息披露要求，为投资人的决策提供了更充分的依据。（二）证券上市的类型1.证券交易所上市与场外交易市场上市2.境内上市与境外上市3.授权上市与安排上市证券交易市场可以分为场内市场和场外市场。（1）产权交易所。目前，各产权交易所内主要进行非公开发

3、行公司的股票转让。（2）STAQ和NET系统。STAQ是SecuritiesTradingAutomaticQuotationsSystem的缩写，中文名为“证券交易自动报价系统”，挂靠国家体改委。1992年7月6日，珠海恒通置业股份有限公司股票在STAQ系统内开始流通转让。NET是NationalElectronicTradingSystem的缩写，中文名为“全国电子交易系统”，成立于1993年，挂靠央行。STAQ与NET系统先后共有17家公司的法人股进行交易。1999年9月9日，由于地区证券柜台交易泛滥，国家决定整顿场外非法交易市场，有关部门以“国庆彩排和设备检修

4、”为由，关闭了这两个交易系统。此时，两系统一共只有11家公司共11亿多股法人股挂牌。（3）证券公司代办股份转让系统。为妥善解决STAQ、NET系统原挂牌公司股份的流通问题，2001年，根据中国证监会的意见，中国证券业协会选择部分证券公司试点开展上述公司流通股份的转让业务，代办股份转让系统形成，也称“三板市场”。2001年7月16日，大自然正式登陆三板。2002年起，主板退市公司纳入代办股份转让试点范围。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，新增上海张江高新

5、技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2012年9月，全国中小企业股份转让系统经国务院批准设立。2013年底，新三板扩容至所有符合新三板条件的企业。授权上市又称核准上市，是指证券交易所根据证券发行人的申请核准证券上市。安排上市是指证券交易所根据证券监管机构的要求接受证券进入交易所上市。《证券法》第48条：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。发行审核与上市审核的关系：（1）发行审核是上市审核的前提；（2）通过发行审核的证券未必申请上市：《

6、证券法》第48条：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。原《证券法》规定：股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法定程序核准股票上市申请。在海外主要证券市场，上市审核多由证券交易所负责，以形式审核为主。考虑到交易所可能受利益驱动放松审核标准，在部分市场中，政府监管机构仍对交易所的决定保留否决权。例如，香港证监会和新加坡证券业理事会即有权干预交易所的上市审核决定，但这一情况很少发生

7、。随着20世纪90年代以来交易所公司化改制浪潮兴起，利益冲突的考虑更具理由，一些国家逐渐将上市审核权转移给其他部门。例如，英国专门在金融服务管理局（FSA）下设立了UKLA。还有一些国家是将审核权交给附属于交易所但相对独立的部门。对我国现行规定的评价：（1）分离发行审核与上市审核有着积极的意义。（2）但是，发行审核尚未实行注册制，存在市场进入壁垒，市场机制严重扭曲，为数不多的发行人成为交易所的追逐对象，上市审核也会流于形式。（一）上市标准1.国外的做法各国证券法对上市标准通常仅作原则规定，具体标准主要由证券交易所设定，不同国家的不同交易所设定的标准存