管理者过度自信、多元化经营与公司绩效的实证研究

《管理者过度自信、多元化经营与公司绩效的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、纯占伊l管理者过度自信、多元化经营与公司绩效的实证研究摘要近年来，多元化经营与公司绩效之间的关系一直是理论界研究的焦点。然而到目前为止没有得出统一的结论，对很多问题还仍然存在着分歧，如公司多元化经营到底是起着折价效应还是溢价效应?为什么有的公司进行多元化经营能缔造出企业的神话，而有的企业却因此而陷入了困境，甚至走向破产?本文首先回顾了多元化战略和公司业绩的相关理论，在此理论基础上，分别归纳总结了国内外学术界对多元化和公司业绩之间的关系开展的实证研究。接着，文章介绍了公司业绩的估计方法和多元化的度量方法，并对研究方法进行

2、了选择。本文通过收集上市公司2003．2008年的财务数据，进行实证研究，并得出结论，找出当前上市公司选择多元化经营对公司绩效的影响。不同公司管理者有着不同的自信程度，进而决定了不同程度的的多元化投资行为。本文以薪酬最高的前三名高管薪酬之和／所有高管的薪酬之和”来作为管理者过度自信的衡量指标，研究结果表明：管理者过度自信程度越高的公司，越有可能进行多元化经营战略或进行更大程度地多元化经营。多元化经营程度越大、管理者过度自信程度越大以及管理者过度自信的多元化经营公司，过度投资的程度越大。公司进行多元化经营损害了公司的盈利

3、能力，降低了市场对公司的估值市场，与已有研究文献一致；同时，公司进行多元化经营对公司绩效的影响符合已有文献关于公司进行多元化经营的动机研究，即公司出于降低经营风险、提高偿债能力、降低税负的考虑，进行了多元化经营。关键词：管理者过度自信；多元化经营；投资效率；公司业绩11_x&I～’‘嚷f日峄t●‘氐，，·睁A^硕士学位论文AbstractInrecentyears，diversificationandfirmperformancerelationshipbetweenthetheoristshavebeenthefoc

4、usofresearch．However，theacresoftheformerdidnotreachaunifiedconclusion，manyproblemsstillremaindifferences，suchascorporatediversificationeffectintheendisplayed，orpremiumdiscounteffect?W’hyaresomecompaniesoutofbusinessdiversificationtocreatethemyth，whilesomecompani

5、esarethereforeintrouble，orevengobankrupt?Thispaperreviewstheperformanceofthecompany’Sdiversificationstrategyandtherelatedtheory，basedonthistheory，respectively，sumsupthedomesticandforeignacademicperformanceofthecompanyondiversityandtherelationshipbetweentheempiri

6、calresearchundertaken．Then，thearticledescribestheresultsoftheestimationmethodandawiderangeofmeasurementmethods，andresearchmethodchoice．niscollectionoflistedcompaniesin2003—2008bythefinancialdata，empiricalresearch，andconcludedthatlistedcompanieshavechosentoidenti

7、fythecurrentdiversificationofthecompanyperformance．Managersofdifferentcompanieshavedifferentlevelofconfidencewhich，inrumdeterminesthedegreeofdiversificationindifferentbehavior．Inthispaper，“thetopthreehighestpaidexecutiveremuneration／remunerationofallexecutives’’

8、theasameasureof“over-confidence”ofmanagers．Theresultsshowthat：thehigherthedegreeofoverconfidencemanagementcompany，themorelikelythediversificationstrategyortoagreaterd