基于管理者过度自信的企业并购决策及并购绩效研究

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1、基于管理者过度自信的企业并购决策及并购绩效研究摘要并购是企业资本运营的一种重要方式，同时并购动机和并购绩效的研究一直以来是学术界研究的热点。在公司并购活动中，管理者发挥着举足轻重的作用。行为财务学认为管理者并非理性的管理者，在并购决策时受到过度自信等心理因素的影响。鉴于此，研究管理者过度自信对企业并购决策及并购绩效的影响具有重要理论和现实意义。本文从管理者非理性角度着手，立足行为财务学理论，分析管理者过度自信对企业并购决策和并购绩效的影响。研究结果表明管理者过度自信与企业并购行为有显著正相关关系，管理者过度自信程度越高，企业越容易实施并购。管

2、理者过度自信与并购绩效间存在倒U型关系，当管理者过度自信程度在一定范围内时，管理者自信程度越高，企业并购绩效越好，越能提高企业的价值。但超过某一临界点后，自信程度越高，越容易引发非效率并购，损害企业价值。最后，本文还发现完善公司治理，提高独立董事的比例有利于并购绩效的提高。独立董事通过对公司重大决策发表意见，降低管理者实施非理性并购的可能性，从而有利于并购绩效的提高。同时，本文提出了相关建议，通过建立管理者个人特征指标体系，有效识别管理层过度自信等心理特征；通过形成良好的企业文化、适当的激励机制和竞争机制、鼓励和选拔制度，为管理者安排心理学方

3、面的培训，适当提高管理者自信程度；同时密切关注管理者过度自信行为，通过建立良好的公司治理机制，防止管理者由于太过自信给公司带来损失，最终提高企业价值。关键词：管理者过度自信；并购决策；并购绩效lII’^硕一J二学位论文AbstractCo巾orateacquisitionshaVebeenanimportaJltwayofente叩rises’capitaloperation．Atmes锄etime，t11eeXaminationofcausesandpe响mlanceofM&Ahasbeenoneoftheresearchhotspotsi

4、nfinance．ManagersplayaIlimponantroleinM&Adecision．BehaVio喇financebelieVematthemanagersarenotrational，auldareeasytobeiIlfluencedbyoVer·confidenceaIldotllerpsychologicalf．actors、ⅣhentheydecidetohaveaIlacquisition．Therefore，itisoftheoreticalandpracticalsignificancetodoresearch

5、ontheinfluenceofmanagerialovercon们enceonmeM&AdecisionaIldtheperI’0肋2ulceOfme玛erS．Fromtheperspectiveoftheirrationalm锄agers，b2LsedonthebehavioralcorporatefinaIlce，inthispaper，weexaminewhethermaIlagerialoverconfidenceplaysa11impoIrtaIltroleinexpIainingt11efi咖’sdecisiontoundert

6、akeaIlacquisitionandthepe怕rmanceofme略ers．TheresultsShowt11at：overCon6dentmanagerShaveapositivee虢ctontheprobabili妙oft11efi咖conducting锄acquisition，thehi曲erlevelofmanageroVercon6dence，theeasiertheimplementationofM&A；ThereisaninVe他d-Urelationshipbet、veenm锄agerialovercon右dence觚d

7、theped’o珊anceofM&A，witllinacenain啪ge，thehigher1evelofconfidence，thebetterperf-o棚[1anceofM&A，anditcanimproVeente巾riseValue．Butbeyondacenaincriticalpoint，thehigherthedegreeofconfidence，themoreeasilyleadtoinemcientM&A，aJldmal(eanegativeefrectt0enterpriseValue．Finally，wealsofou

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