中国证投资基金的投资绩效研究

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1、摘要’发达国家证券市场的发展历程证明，证券投资基金不论是在提高证券市场的整体效率上，还是在保护中小投资者的利益方面都起着重要作用。因此，在我国证券投资基金发展初期及时研究基金投资运作状况，发现其投资行为中存在的问题，提出问题的解决办法对于基金业今后的健康快速发展具有重要的意义丫本文重点围绕基金的投资绩效问题，根据我国投资基金发展的实际情况，对西方投资组合理论中的评价指标进行了必要的修正和选取，构建了以收益率和Sharp测度、修正Mz测度等风险调整收益率测度为评价指标的投资绩效的综合评价体系以及以证券选择能力和市场判断能力为核心的投资绩效的成分评价体系，并

2、对我国投资基金的投资绩效进行了实证分析。得出结论:基金经理人在投资运作中，较好地控制了投资组合的风险，但没有充分运用其专家理财的优势条件挖掘潜力股，在过度降低风险的同时，也失去了获取超额收益率的机会;投资基金经理人的证券选择能力较差，投资行为的随机性较大，这使得基金的投资绩效普遍较低。基于上述统计研究结果，本文从基金投资行为约束机制和激励机制的缺陷两方面分析了阻碍基金提高投资绩效的障碍因素，如:基金信息披露缺乏统一规范、基金审批制不利于基金业的竞争等。最后，通过借鉴发达国家的经验，提出了提高基金投资绩效的对策。关键词:证券投资基金投资组合收益率风险Abs

3、tractinviewofthestockmarketdevelopmentofthedevelopedcountries,equityfundplaysanimportantroleinboththeimprovementofoverallefficiencyofthestockmarketandtheprotectionofthemiddleandsmallinvestors'interests.Therefore,duringthebeginningperiodofthedevelopmentofChinesefunds,itisverymeani

4、ngfultoinvestigatethepresentinvestingstateofthefunds,discovertheexistingproblemsandproposethesolutions.Inthisarticle,wemainlydiscusstheinvestmentperformanceoftheequityfund.Referringtothewesternportfoliotheoryandthepresentdevelopmentstateofthefundsinourcountry,wemakesomenecessarym

5、odifications.Thecompositeportfolioperformancemeasuresconsistofreturnrate,sharpratio,modifiedMzratioandsoonandthecomponentsofperformanceincludestockselectionandmarkettiming.Usingtheevaluatingsystem,wemakeanempiricalresearchontheequityfundsofChina.Wedrawtheconclusions:themanagerssu

6、cceedcontrollingtherisk,buttheyfailtofindthosestocksunderlyinggreatreturnsandlosetheopportunityofachievingabove-averagereturnwhentheyexcessivelyavoidtherisk;thepoorcapabilityofmanagersingeneratingsuperiorperformancebymeansofstockselectiontechniquesleadstothepoorinvestmentperforma

7、nceofthefundsandtheinvestingbehaviorofthefundmanagersisstronglyspeculative.Basedonthestatisticresults,wediscussthefactorsthatpreventtheequityfundsfromimprovingtheirperformanceintheaspectsofthelimitationsexistinginboththerestrictiveandincentivesystems.Atlast,weproposethesolutionsb

8、yreferringtotheexperienceoftheadvancedco