货币政策的国际传导机制——基于中美的经验研究

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1、论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：彳￡盈日期：论文使用授权声明"7．‘．，，本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：．么兰丝导师签名：日期：中文摘要开放

2、经济条件下关于货币政策冲击作用机制与影响效果的研究大大扩展了传统的封闭经济条件下关于货币政策传导机制的研究范围与内涵。而世界经济一体化趋势不断加强与中国大国崛起的背景都为货币政策国际传导机制在中国问题的运用提供了很好的契机。因此，本文系统梳理并评价货币国际传导机制两大理论体系：Mtmdell．Flemming模型与Obstfeld和Rogoff(1995)跨期模型，并将外部均衡纳入货币政策传导机制这一问题的研究，通过脉冲响应函数的时间序列方法同时考察中国(美国)货币政策冲击对美国(中国)的产出、贸易、消费等实体经济变量的作用机制与影响效果

3、。我们的实证结果证实了一国货币政策冲击确实存在跨边界效应。总体而言，中国和美国的货币政策冲击对本国经济体产出了类似的正向冲击为主的影响，但在对外国经济体的影响上则存在较大的差异。而在对两国间贸易平衡的影响上，两国货币政策冲击都对两国间贸易平衡产生了持续性的显著影响，其中中国货币政策对贸易平衡的影响要比美国来的更加迟缓，但影响强度要大于美国的影响。此外，我们还发现中国货币政策冲击对实际有效汇率的影响是模糊的，说明目前我国人民币汇率水平主要还是取决于经常项目的变化。l关键词l：货币政策国际传导脉冲响应函数M—F模型OR模型1分类号】：F833

4、．0ABSTRCTThemechanismandeffectsofmonetarypolicyshocksinopeneconomyenlargesthetraditionalresearchincloseenvironment．ItisagoodtimetostudytheinternationalmonetarypolicytransmissioninChinainthebackgroundofintemationaleconomicintegrationandChina’sgreatdevelopment．Thus，thepaper

5、clarifiesandevaluatesthetwomajorinternationalmonetarytransmissionmechanisms，whichareMundell—FlemmingModelandObstfeld-Rogoff(1995)Inter-temporalMode．Moreover,thepaperteststhemutualinfluenceofmonetarypolicyshocksonrealeconomicvariablessuchasoutput，tradebalanceandconsumption

6、betweenChinaandUSAthroughthemethodofimpulseresponsefunctions．Ourempiricalresultprovesthatthemonetarypolicyshockshavethecrosscountrieseffects．Generallyspeaking，bothChinaandUSA'smonetarypolicyshockshaveapositiveinfluenceondomesticoutputinthesanleway．Butthesearebigdifference

7、sontheirinfluencetoforeignoutput．Whentalkstotwocountry’smonetarypolicyshockstotradebalance，ChinaaffectsbilateraltradebalancestrongerthanUSA，ButChina’seffectsappearlaterthanUSA's．MoreoverwehardlyfindobviousinfluenceofChina’smonetarypolicytorealeriecfiveexchangerate．[KeyWor

8、ds]：Monetarypolicy,Intemationaltransmission，Impulseresponsefunctions【ClassificationNumber]：FF833