开放经济条件下货币政策的国际传导--基于中美的实验研究

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1、摘要开放经济条件下，研究货币政策的国际传导对一国实行货币政策十分重要。然而，无论是理论研究还是实证研究，对货币政策国际传导的方向以及渠道均存在争议。本文以中美两国货币政策的实施实践为基础，用SVAR模型着重研究了来自中国或美国的货币政策冲击对彼此实体经济的影响，以考察中美两国货币政策传导的存在性、方向、幅度以及渠道。主要结论为：1)在开放经济条件下，来自中国或美国货币政策冲击对两国实体经济均存在比较明显的影响，且中美之间不存在“以邻为壑”的事实；2)在中国货币政策坚持独立性的前提下，美国对中国的货币政策传导世界利率渠道最为重要，而对美国而言，贸易渠道最为重要

2、；3)即使中国对美国货币政策进行协调，但中国货币政策变量更大程度上受来自自身以及国内真实经济的影响，较好地保持了独立性。为实现本国宏观经济政策目标，在开放经济条件下中国必须保持货币政策的独立性。关键词货币政策国际传导货币政策独立性结构向量自回归货币反映函数货币需求函数中图分类号F82AbstractUnderthe0peneconomy,theresearchontheinternationaltransmissionofmonetarypolicyforacountryisveryimportant．HoweveLtheresultsaboutthedir

3、ectionandchanneloftheinternationaltransmissionofmonetarypolicyfrombotlltheoreticandempiricalresearchstillremaincontroversial．TmsdissertationdetailstheimpactsoneachotherfromtheshocksofChinaandtheU．S．monetarypoliciestoexploretheexistence，direction，extentandchannelofthemonetarytransmi

4、ssionbetweenthesetwocountriesonthebasesofthemonetarypolicyimplantationsintheframeworkofSVARmodel．TheresultsfilemainlyaSfollow：1)TheshocksofmonetarypolicefromChinaortheU．S．reallyinfluencethesetwoeconomicsundertheopeneconomyandthereis130beggar-thy—neighborpolicybetweenChinaandtheU．S．

5、．2)Onthepremiseofupholdingitsindependenceofmonetarypolicy,thetransmissiontoChinafromtheU．S．occursmainlythroughtheinterestratechannel．AndtotheU．S．，themaintransmissionchannelistradebalance．3)EvenifChinacoordinatestotheU．S．monetarypolicy,Chinesemonetarypolicyvariablesaretoagreaterexte

6、ntinfluencedbyitselfanddomesticeconomy．Therefore，wecanconcludethatChinahasitsindependenceofmonetarypolicy．眦SdissertationconcludesthatChinamustupholditsindependenceofmonetarypolicytoachieveitsmacroeconomicgoalsundertheopeneconomy．Keywordsinternationaltransmissionofmonetarypolicy,ind

7、ependenceofmonetarypolicy,structuralvectorautoregression，monetaryreactionfunction，monetarydemandfunctionCLCnumberF822引言1．问题的提出货币政策的国际传导一直以来是开放经济条件下宏观经济学讨论的热点问题之一。经济相互依存的国家之间一国实行本国宏观经济政策的难度加大，他国所采取的货币政策会通过多种途径传导到本国，这就是货币政策的“溢出效应(Spill-overEffect)"，相应的本国经历的是来自他国货币政策的“溢入效应”，因此，探讨如何在开放

8、经济条件下实现本国的宏观经济目标十分迫切。因对美国存