减产预期仍在现货强势未改

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1、钢铁事业部黑色金属研究报告焦煤焦炭周度报告2017年08月14日减产预期仍在现货强势未改研究员：郭军文:15221487529第一部分期现信息汇总:guojunwen@chinastock.com.cn焦煤期货现货上周上上周涨跌上周上上周涨跌JM170512811207.573.5主焦-京唐港1280123050JM17091268.51283.5-15主焦-日照港1190116030JM18011327.5126166.5主焦-柳林上周上上周涨跌峰景硬焦煤19616927中挥发硬焦煤181.5158.523半软焦煤127105.2521.7

2、5焦煤期现套利折标准品JM1709基差20日均值主焦-京唐1240-28.5/中挥发硬焦煤(澳)（昨）1454185.38/备注：以上港口主焦均为澳洲主焦煤焦炭期货现货上周上上周涨跌上周上上周涨跌J17052047.51928.5119天津准一级21402020120J170921572037120焦炭出口30528025J18012166.52012.5154上周上上周增减焦炭库存-天津90900开工率上周上上周增减上周上上周增减华北84.8584.130.72小于100万84.8482.682.16华东79.9477.092.85100万-2

3、00万74.5578.05-3.5西北81.7782.9-1.13大于200万76.8473.453.39西南66.9764.32.67华中79.779.70东北87.2987.290钢铁事业部黑色金属研究报告焦炭期现套利折标准品J1709基差20日均值天津准一级2000-157/出口焦炭2070-87.5/备注：跨品种项目现值前值涨跌20日均值RB1710/I17096.916.760.15/J1709/JM17091.701.580.12/HC1710-RB171060.0015.0045.00/图1：焦煤期现价差图2：焦炭期现价差数据来源：

4、银河期货、wind资讯图3：焦炉开工率（分地区）图4：焦炉开工率（分产能）数据来源：银河期货、wind资讯第二部分钢厂利润狂飙急涨累积风险上周周初黑色系强势上涨，钢材、双焦与铁矿均创新高，市场情绪全面转暖，然而黑色钢铁事业部黑色金属研究报告涨速太快引起监管层重视，中钢协、证监会与交易所开会就近期市场表现做出评论，而交易所亦有限制过热交易的政策出台，短期内期货狂热或告一段落，现货在淡季库存稍有累积，货源紧张问题得到缓解，高位恐慌或许会促使现货出现回落。在行情敏感时期，基本面反应往往滞后，从供销存角度看，目前还没有明显的转势迹象，只是高处不胜寒，在高

5、价位的敏感区域，有强化风险防范意识的必要性。前期供销存的逻辑仍然成立，短期现货端较难改变供应偏紧的格局，只是淡季因素使得货源紧张问题有所缓解；前期价格持续走高虽符合基本面预期，但涨幅如此之大不排除资金助推的可能。在监管政策影响下，资金推高热情或有回落，进而影响现货情绪，不排除现货回落影响市场情绪，形成短期负向反馈机制。供需格局能否实现扭转是市场关注的焦点，从电弧炉上线节奏、原料供应情况下，中频炉关停产已造成实质上的供应萎缩，3季度，期货、现货整体维持偏强的预期已经实现，目前现货市场分歧较小，虽然感觉价格有调整压力，但基本面仍然较强，10月合约支撑

6、仍在。图5：全国粗钢产量图6：高炉产能利用率数据来源：银河期货、wind资讯上周高炉开工率、产能利用率小幅上升，高炉产能利用率升0.19%至84.88%，开工率升0.28%至77.49%。焦化企业库存较低，且钢厂焦炭库存虽有补库计划，但提库困难，焦化企业挺价意愿较强，焦炭现货第五次提涨已经落实，且暂未看到焦炭现货见顶回调迹象，第六次提涨声音已经发出。第三部分需求维持高位价格上行仍有空间钢厂利润维持高位，煤焦需求维持高位，需求端在3季度无下行忧虑。决定煤焦行情的关键在于供给端的变化；焦化企业在有利润的情况下，复产积极，开工率有提升动能。今年上半年，

7、焦炭受环保影响较大，山西地区力度明显，产量同比收缩幅度较大，其他地区产量小幅增长，焦炭供应整体略偏紧。焦煤端则因钢厂、焦化企业集中补库，现货也开始走俏，后期焦煤现货易涨难跌。钢铁事业部黑色金属研究报告图7：焦化现金利润（期货）图8：焦化完全利润（期货）数据来源：银河期货、wind资讯目前焦化盘面利润处于较高位置，该利润情况下将刺激焦煤需求增加，焦化企业主动买煤、囤煤情绪改善。焦炭现货提涨改善市场情绪，焦炭现货涨价仍有持续性，而期价升水较多，且钢价有调整压力，双焦期货可能延续高位整理，暂未看到趋势下跌的动力。投资建议钢材供给偏紧问题仍未解决，取暖季

8、减产和环保限产等因素可能促使钢材偏紧能维持到2017年年底。钢厂可继续维持超高利润，从经济性角度考虑，钢厂生产积极性会维持高位，环保或许