基于资本充足性的证券公司风险监管

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1、深圳证券交易所第六届会员单位、基金公司研究成果评选基于资本充足性的证券公司风险监管B投资主体类三等奖冯玉明、施红梅、梁宇峰东方证券股份有限公司1内容提要对证券公司的资本充足性要求是各国证券监管部门在证券公司风险监管实践中普遍采用的基本制度。在国内，中国证监会自2000年9月以来也陆续制定了相应的制度，但相关规定在风险调整方法、不同类别资产的折扣比率设定和风险综合管理等方面还存在一些可以改进之处。本文在借鉴对证券公司的资本充足性的国际经验和比较中美证券公司资产负债结构的基础上，利用市场压力测试等方法，对我国现行的、证券公司资本

2、充足性规定的效果进行了分析与评价，并对相关规定的完善提出了一些建议。如在按对外负债比率计算对证券公司的最低净资本要求时，可以允许将那些有足够抵押物做担保的债务全部从总负债中扣减；在计算净资本时，降低对股票、基金证券的折扣比例，对债券特别是企业债券应进行更详细的分类并赋予不同的折扣比例以反映其不同的风险特征等。同时，本文还结合2003年以来个别证券公司出现的经营风险，就如何规范这些公司的行为，保证其净资本和对外负债等数据的真实性，从而使以净资本为核心的风险监管体系能有效发挥其作用提出了建议。2目录0引言1证券公司资本充足性规定

3、的国际经验1.1国际证监会组织和各国(地区)对证券公司资本充足性的基本规定1.2各国（地区）对证券风险的资本计提量的规定2我国证券公司资本充足性规定的总体分析2.1中国证监会对国内证券公司资本充足性的规定2.2中美证券公司的资产负债状况的比较2.3我国证券公司资本充足性规定的效果与评价3完善我国以净资本为核心的证券公司风险监管体系的政策建议3.1完善现行的对证券公司的资本充足性规定3.2完善证券公司的法人治理结构与内控机制以保障证券公司净资本数据的真实性3.3推动证券公司建立基于资本充足性的风险预警和补足机制参考文献1引言2

4、0世纪80年代以来，随着证券公司金融创新活动的不断加快，世界各国普遍加强了证券公司的风险监管。从各国的实践看，它们对证券公司的风险监管主要是基于对证券公司的资本充足要求，净资本是其中一项关键指标。我国证券公司的整体资产质量较差，资产结构不合理，存在着较大的流动性风险。因此，加强资本充足性监管具有尤为重要的现实意义。而中国证监会主席尚福林和主席助理李小雪在2003年8月12日举行的证券公司规范发展座谈会上也都强调，要“建立以净资本为核心的风险监管和评价体系”，“今后，净资本作为财务风险控制的核心指标，将被越来越广泛地应用于证券

5、公司的风险控制方面”，这都显示出目前推进这项工作的重要性。从既有制度来看，中国证监会2000年9月23日颁布的《证券公司净资本计算规则》及2001年12月28日颁布的《证券公司管理办法》均对国内证券公司的资本充足性作出了相应规定。但相关规定在风险调整方法、折扣比率设定和风险综合管理方面仍存在许多值得改进之处。而且，由于部分证券公司法人治理结构和内控机制等方面存在缺陷，造成了这些公司经营不规范和净资本数据失真，使得基于资本充足的风险监管方法的效用还不能有效发挥。本课题的研究目的是在借鉴各国对证券公司资本充足性的规定经验的同时，

6、对我国证券公司的资本充足性规定进行实证研究，在此基2础上提出完善我国现行资本充足性规定的建议，并结合2003年以来个别证券公司出现的经营风险，就如何规范这些公司的行为，保证这些公司净资本数据和对外负债等数据的真实性，从而使以净资本为核心的风险监管体系能有效发挥其作用提出建议。1证券公司资本充足性规定的国际经验对证券公司的资本充足性规定的原理与巴塞尔协议中对银行资本充足性规定的原理类似。各国对证券公司的资本充足性规定基本可以分为两个部分，一是基本规定，二是资本充足性规定的核心指标——净资本计算方法的规定。而在计算净资本时，需要

7、对证券公司持有的各类资产按其流动性和风险特征的不同而按一定比例计价，目的是要对这些资产可能存在的市场风险损失和变现损失拨付一定的准备。在这一点上，各国的称谓不尽相同，证监会称为折扣比例，即计算净资本时，资产按其账面价值或市价的多少比例确定，美国证监会称为扣减（haircut）比例，其他国家则称为风险的资本计提（PositionRiskRequirement，简称PRR）比例，二者都是指需要从资产原值中减去多少，这与中国证监会折扣比例的所指正相反。本文中将根据需要而使用不同称谓。由于证券公司持有的资产主要是各类证券，因此，对各

8、类证券风险的资本计提比例或扣减比例的确定是至关重要的。我们在介绍证券公司的资本充足性规定的国际经验时将从各国(地区)对证券公司资本充足性的基本规定和对证券风险的资本计提比例两方面进行。31.1国际证监会组织和各国(地区)对证券公司资本充足性的基本规定（1）国际证监会组织的规定国际证监会组织