风险预算在证券公司资本充足性管理中的应用

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1、中文摘要在我国关于金融机构的资本充足性问题是当前理论与实践研究的热点，但作为金融机构的证券公司在这方面的研究仅处于起步阶段，与银行业相差甚远。随着我国对证券公司全面实行基于资本充足性的监管，从证券公司的角度出发，研究利用先进的风险管理理念与技术，建立持续满足资本充足性监管要求的风险管理方法，具有十分重要现实意义和理论意义。风险预算是最近发展起来的一个新概念。广义的风险预算是指在风险约束条件下进行资产配置，使得风险的边际收益最大化的一种方法。侠义的风险预算是测量和分解风险的过程，利用这些风险度量值配置资产和选定投资经理，并监控资产

2、和组合管理者的风险是否在预算的范围内。本文借助于风险预算方法，提出了证券公司基于资本充足性监管的风险管理整体框架，并分别用因子模型和主成分分析法对股票组合和债券组合的风险进行了实证分析。主要研究成果包括：·借助于风险预算方法，从证券公司的角度出发，提出了总体风险确定、风险配置、风险监控以及基于风险调整绩效考核的整体框架，以确保证券公司持续满足资本充足性监管要求。·建立了风险约束条件下的战略资产配置模型，该模型在考虑证券公司总体风险预算的同时，也考虑了不同资产类型的风险预算要求；并完善了结构化的投资经理选择模型，该模型通过将不同资

3、产类型中的投资经理分成不同的组，在公司总体上实现不同资产种类中投资经理最优的风险配置。·为了解决证券公司大型投资组合的风险分解问题，本文研究了基于市场因子的风险分解模型。市场因子的数量有限又便于获得，减少了计算量；本文还提出了基于主成分的固定收益证券风险分解模型。利用主成分的相互独立性，使计算得到进一步的简化，在实际应用中取得了理想的效果。关键词：风险预算资本充足性VaR因子模型主成分分析ABSTRACTTheissueaboutthecapitaladequacyofthefinancialorganizationsofChi

4、naisahotspotofcurrenttheoreticalandempiricalstudies．However,asatypeoffinancialorganizations，thesecuritiescompaniesarestillintheinitialstageconcerningthestudiesinthisfield．Theylagfarbehindthebankingindustry．WiththefullimplementationofcapitaladequacybasedgovernanceOVer

5、thesecuritiescompaniesinChina，thisstudytakestheperspectiveofthesecuritiescompanytoresearchtheestablishmentofriskmanagementmethodtocontinuoussatisfythegovernancerequirementsOilcapitaladequacybyutilizingtheadvancedriskmanagementconceptsandtechnologies．Thestudyshowshigh

6、lyimportantpracticalandtheoreticalsignificance．鼬skbudgetingisanewconceptthathasbeendevelopedrecently_：Initsbroadsense，riskbudgetingreferstoamethodinwhichtheaSsetallocationisperformedundertheconditionsofriskconstrainttomaximizethemarginalreturnoftherisk．InitsnalTOWsen

7、se，riskbudgetingisaprocessofmeaSuringanddecompositionrisks．Theriskmeasurementvaluesareusedtoallocateassetsandselectinvestmentmanagers．Theyarealsousedtomonitorwhethertherisksoftheassetsandportfoliomanagersarekeptwithinthebudgets．Thisstudyproposesthegeneralriskmanageme

8、ntframeworkbasedoncapitaladequacybyrelyingontheriskbudgetingmethod．Itappliesthefactormodelandprincipalcomponentanalysis(PCA)methodt