基于信用风险可转换债券定价模型及数值算法研究

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1、摘要随着《上巾-公司发行可转换公司债券实施办法》和3个配套相关文件的颁布，可转换债券将成为我国上市公司继IPO和配股融资后的第三种重要融资方式。但我国可转债市场卜却发现价值悖论，即进入转换之前的市场价格始终低于其股票相对应的转换价值。从这种现象出发，本文研究，与信用风险及与之有关的影响可转换债券价值的因素，通过模型化方法分析这些因素是如何进行影响的，从而可以为发行人设计具体可转债，特别是转换价值的确定提供理论基础；同时也可以帮助投资者正确认识可转换债券价值特征，合理运用可转换债券进行投资。本文在已有文献分析外汇风险、

2、通货膨胀指数及一般信用风险对可转换债券价值影响的基础上，通过模型化思想和方法，提出了一般违约和恶意违约分拆信用风险的可转换债券定价模型，并考虑恶意违约在有效资本市场和非有效资本市场不同分布，具体量化信用风险的影响因子。在研究可转换债券定价的数值算法时，把TF(1998)处理可转换债券信用风险的思想运用到可转换债券二叉树定价模型中，即对纯债券部分(cOcB)用风险利率推算，对股权价值部分用无风险利率推算，很好的处理了在倒推计算过程中贴现率的选取难题。除此之外，还对可转换债券优化我国上市公司治理结构等创新应用进行探索，并

3、提出我国可转换债券市场运作模式的体系。关键词：可转换债券，信用风险，定价，数值算法ABSTRACTWiththeissueof“enforcementmeansofwhatlistedcorporateissuesconvertiblecorDoratebonds”andthreematchedandrelatednles，convertiblebondshavebeenthethirdimportantfinancingmeansaRerIPOandmatchstock’sfinancingnlallners．Bu

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