经济着陆加快、货币政策难松

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1、3宏观经济月度报告2012年3月11日经济着陆加快、货币政策难松数据与事件：联系人国家统计局3月9日公布的数据显示，2012年2月我国消费秦培景者价格指数同比上涨3.2%，PPI上涨0.1%；前者低于市场预期，电话：(8621)51782233后者符合预期。Email：Qinpeijing@hysec.com1、2月份，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，社会消费品零售总额33669亿元，同比增长14.7%，固定资产投资（不含分析师农户）21189亿元，同比增长21.5%：除了投资外，工业生产和郦彬（S1180511050001）消费都低于预期。2月份我国进出口

2、总值1459.5亿美元，经过季节调整后进口、出口和进出口的增长都仍然处于个位数的低水平，低于预期，贸易相关研究[table_product]逆差314亿美元。2012年流动性变局………………………2012/1/302月末我国M2余额86.7万亿元，同比增长13.0%，M1增长6%，上半年选股、下半年趋势…………….2011/12/8新增人民币贷款7110亿元，基本符合市场预期。从政策拐点到转型起点……………..2011/11/28中国股市何时走出震荡市…………2011/11/6报告摘要：估值修复、超跌反弹……………………2011/10/9综合整个二月的经济数据来看，我们

3、依然没有看到实体经济复苏的迹象，而增速是否见底仍待确定；具体来说，工业产出、消费主权债务风暴下的经济着陆……….2011/10/3和投资的数据都延续了下行的趋势，部分领域下跌幅度略超预美国主权债务评级下调的冲击……...2011/8/7期，而外围风险偏好好转也没有对出口方面产生太大改善。欧债危机的逻辑与前景……………….…2011/8/7全球宏观大图景中东篇：油与趋势上看，我们不改变实体经同比3季度见底，环比2季度见底血…………………...…………….2011/3/13的判断，但调低了一季度实际GDP的同比预测到8.4%，全年增2011年宏观经济十大预测：从危机后到后危长

4、为8.0%。机…………………..……………..2011/1/11本月通胀水平降至“可接受”的水平，理论上会打开政策窗口，全球宏观经济大图景：三次失衡、三个世界、三足鼎立………………..…...…2010/11/23但我们提示下半年通胀仍然有上行的风险。两会期间以及08年的教训使得央行倾向于采取“走一步看一步”的策略，而不会过早对经济进行预判。预计今年还有两到三次降准的可能，而降息才是政策转向的明确信号。请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观经济月度报告2012年2月中国宏观数据发布情况（截至3月10日14:09）2011最新2月指标单位11月12月1月2月发布日期市场预测宏

5、源预测国民经济核算实际GDP同比%8.902012年1月实际GDP季调环比%2.002012年1月名义GDP十亿人民币150342012年1月工业活动工业增加值季调环比%0.690.940.380.70↑3月10日工业增加值同比%12.412.83月10日工业增加值：累计同比%14.013.911.4↑3月10日12.3↓11.9↓工业企业利润：累计同比%24.425.33月27日工业企业收入：累计同比%28.227.23月27日消费名义消费品零售季调环比%1.291.451.021.56↑3月10日名义消费品零售同比%17.318.1名义消费品零售：累计同比%17.017

6、.114.7↓3月10日17.5↓16.3↓名义消费品零售十亿人民币16131774实际消费同比%12.813.811.5↓投资固定资产投资季调环比%1.041.171.081.61↑3月9日固定资产投资：累计同比%24.523.821.5↓3月9日20.5↑21.3↑固定资产投资：累计十亿人民币269453019321193月9日FDI实际利用额同比%-9.8-12.7-0.3对外贸易贸易差额十亿美元14.516.527.3-31.5↓3月10日-5.5↓-5.9↓出口额十亿美元174175150114↓3月10日进口额十亿美元160158123146↑3月10日出口同比

7、%13.813.3-0.518.3↑3月10日32.5↓32.1↓进口同比%22.612.1-15.040.3↑3月10日31.8↑28.5↑价格CPI环比%-0.20.31.5-0.1↓3月9日CPI同比%4.24.14.53.2↓3月9日3.4↓3.5↓CPI-非食品同比%2.21.91.81.7↓3月9日CPI-食品同比%8.89.110.56.2↓3月9日PPI环比%-0.7-0.3-0.10.1↑3月9日PPI同比%2.71.70.70.0↓3月9日0.1↓0.1↓PPI-购进价格指数同比%5.13.52