英国投资基金的发展概况

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1、英国投资基金的发展概况易方达基金管理有限公司张南놾컄뷏쾵춳뗘뷩짜쇋펢맺춶퟊믹뷰뗄랢햹샺쪷벰쿖ힴꎬ훘뗣뷩짜쇋웤훷튪샠탍ꆢ쳘헷벰쿠맘뗄춶퟊톡퓱ꎬ춬쪱뛔웤볠맜쳥훆뗄ퟮ탂뇤뮯뫍쳘뗣뷸탐쇋쮵쏷ꎬ뛔폚컒쏇쇋뷢펢맺믹뷰튵뗄쿖ힴ폫쳘헷폐튻뚨뗄닎뾼볛횵ꆣ一、英国基金业的历史变迁基金作为一种为一般公众服务的社会化理财工具，最早起源于英国。基金业在英国的发展主要经历了以下几个历史阶段：（1）萌芽阶段（19世纪70年代以前）。18世纪，由于产业革命极大地推动了生产力的发展，英国成为当时世界上最发达的资本主义国家。到19世纪中叶，随

2、着国际新航路的开辟、欧美贸易的繁荣、以及美洲开发带来的大量回报率丰厚的投资机会，极大地刺激了英国国内的各类投资，新兴的中产阶级纷纷将积累的货币投资于证券市场。但由于投资者大都缺乏专业知识和经验，又有一些“泡沫公司”乘机进行投机和诈骗，使许多投资者心存畏惧。为了克服这些不利因素，一种集合众人资金，委托专人经营和管理的投资形式应运而生。其标志是1868年成立的“国外及殖民地政府信托”。它专门聘请理财能手管理和运用财产，同时通过契约合同的形式确保资产安全和增殖，这就是早期的投资信托公司。1868年3月出版的英国《

3、经济学家》评价说：货币市场已经很久没有推出具有真实利益的新产品，所以，该“信托”的成立将创造更多的收益，并促使市场更加活跃。（2）发展阶段Ⅰ（19世纪70年代至20世纪30年代）。继“国外及殖民地政府信托”之后，又有一批类似的基金成立。这些早期的基金多为提供半固定收益的契约型投资信托，以对外证券投资为目的，并以投资公债为主。其成立的依据是投资人与管理人之间的信托契约。1879年，英国颁布《股份有限公司法》，依据该法，为了使投资者与基金能够共担风险、共享收益，契约型的基金逐步脱离了原来的契约形态而发展为公司型

4、基金。这种公司型的投资信托（InvestmentTrust）在英国今天仍然存在。它虽然名为信托，但已不是法律意义上的信托，而是一个公开招股的公司。投资者买入的是公司的股份，成为公司的股东，所得的是股息，而不是收入分配。如果投资者不想再投资，就通过证券经纪人把股份卖给其他投资者。这些股份如同其他挂牌公司的股票，在交易所挂牌上市。在1870年—1930年的60年间，大约有200多只这类投资基金在英国各地成立。（3）发展阶段Ⅱ（20世纪30年代至90年代）。1934年，“外国政府债券信托”在英国组建。该基金除规定

5、投资者可以随时买进或卖出基金单位、基金公1司应以净资产值赎回基金单位外，还在信托契约中明确了基金灵活的投资组合方式，由此标志着现代意义的开放式基金在英国的开始。但在相当长的时间里，单位信托（UnitTrust）的发展比较缓慢。到1959年，单位信托仅仅发展到50个，资产1.2亿英镑；到1982年，超过400个，总资产达到40亿英镑；此后的发展更快，1989年，单位信托的总资产为1982年的10多倍，达到560亿英镑。从20世纪80年代起，单位信托在资产规模上逐渐超过投资信托，成为英国资本市场上最具活力和影响

6、的一种储蓄与投资形式，而且，在相当一段时间里，这种契约型、开放式的投资基金成为英国基金业发展的典型模式。（4）成熟阶段（20世纪90年代以后）。随着资本市场的发展和一系列刺激储蓄和投资的免税计划的实施，英国的基金业在20世纪90年代以来取得了前所未有的迅猛发展，尤其是单位信托增长迅速，到1999年底总资产已达到1319亿英镑。与此同时，开放式基金在全球基金业的发展中确立了其主导地位。但与美国和欧洲大陆国家的开放式基金多为公司型不同，英国的单位信托在法律上属于信托，其成立的依据是古老的信托法。为了适应投资者的

7、需求变化和基金业发展与竞争的趋势要求，1997年英国颁布了《开放式投资公司法》，专门为公司型开放式基金的产生确立了新的法律框架。此后短短几年，开放式投资公司（Open-endInvestmentCompany，简称OEIC）凭借其更加简单、灵活的组织结构和运作机制取得了迅速发展，目前，其总资产已达到整个开放式基金总额的1/3。而且，已有趋势表明，随着越来越多的投资信托和单位信托转为开放式投资公司，这种公司型的开放式基金有可能成为英国基金业的主导形式。二、英国投资基金的主要类型目前，英国的投资基金主要有三种类

8、型：单位信托（UT：UnitTrust）、投资信托（IT：InvestmentTrust）和OEICs。如前述，前两种由来已久，而后一种则是直到1997年才出现的。在英国，单位信托、投资信托和OEICs作为集合投资（CollectiveInvestment）的工具，具有许多相似的特点，包括：1、可以非常方便地投资于股票市场，并且从历史数据看，其长期的回报高于同期的通货膨胀率；2、拥有大规模的资金，便于分散投资、降