金太阳装机总量超预期

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1、2012年5月4日行业研究评级：中性研究所2012金太阳装机总量超预期证券分析师：张晓霞S0350510120004联系人：谭倩0755-83711632tanq@ghzq.com.cn——行业事件点评事件：财政部、科技部和国家能源局联合公布了2012年金太阳示范项目目录，重点内容包括：1）2012年金太阳财政补贴装机量为1.709GW，每瓦补贴5.5元/瓦；2）租用其他单位屋顶，采用合同能源管理方式建设和运行的项目，项目单位必须与建筑业主单位签订正式的屋顶租赁和节能服务合同；3）项目单位在完成各项准备工作后，要及时向省级财政、科技

2、、能源主管部门提交财政补助资金申请文件（包括项目立项文件、电网接入意见、项目资本金证明、屋顶租赁和节能服务合同、关键设备采购合同等相关材料）。评论：1、金太阳装机总量超预期2011年金太阳工程项目总量为600MW，市场预期2012年金太阳总量约1000MW。此次公布的1709MW总量超过市场预期，同时预示着国内光伏装机市场正在超预期发展，预计中国2012年组件装机量将达到5GW，短期对太阳能板块带来利好刺激。但从行业整体来看，1.7GW的金太阳工程项目虽然较2011年增长约180%，但对于国内约30GW的光伏组件产能来说，由于基数太

3、小对产业拉动并不明显，组件企业盈利能力仍将保持底部运行，但对国内逆变器企业的销售量拉动相对较大，可关注阳光电源、科士达等光伏逆变器企业。2、金太阳补贴大幅下调2012年金太阳补贴为5.5元/瓦，比2011年9元/瓦的晶硅补贴下降约39%。补贴下调的原因主要是组件、逆变器等核心设备降价引导的投资成本下降。目前每瓦光伏系统装机成本已从2010年约20元下降到10-12元，而5.5元的补贴仍达到投资成本的40%-50%。从政府财政支出来看，2012年1709MW的总补贴金额为94亿元，2011年600MW的总补贴金额约54亿，补贴总金额增

4、加约74%，但支持的光伏装机量增加了180%。下调补贴证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告能够更高效的配置财政资源，对产业起到更大的支持作用。3、导向自发自用或合同能源管理从光伏电站运营商角度来看，按照金太阳5.5元/瓦补贴力度，1瓦太阳能电站建设成本约11元，按30%自筹资本金，1200有效发电小时数测算，光伏发电成本大约0.63元/度。金太阳示范工程所发电量上网是按照当地的脱硫（脱硝）标杆电价，标杆电价各地区有一定差异，在0.4-0.6元/千瓦时不等。如果金太阳屋顶系统所发电量采取直接总量上网，则电站运营商无疑亏

5、本。因此，金太阳能工程明确强调了注重自发自用余量上网，如果使用其他单位屋顶，采用合同能源管理方式，同时必须在提交财政补助资金申请文件时，提交电网接入意见、屋顶租赁和节能服务合同等。工业电价在0.6-1.2元/度，平均达到0.8元/度左右，金太阳屋顶系统自发自用余量上网或采用合同能源模式，具有很好的经济效益。由于2012年金太阳公布的项目业主名单中欠缺A股上市的光伏企业，建议关注中利科技等国内光伏电站建设企业的交易性机会。图1、多晶硅价格走势图2、多晶硅片价格走势PV-I级多晶硅价格（$/Kg）156*156mm多晶硅硅片价格（$/P

6、）451.7401.61.5351.41.3301.21.12510.9200.810/04/1111/23/1101/12/1203/02/1204/21/1206/10/129/14/1111/3/1112/23/112/11/124/1/125/21/12最高最低平均最高最低平均资料来源：PVinsights、国海证券研究所资料来源：PVinsights、国海证券研究所图3、单晶硅片价格走势图4、多晶硅电池片价格走势156*156mm单晶硅硅片价格（$/P）156*156mm晶硅电池片价格（$/W）2.20.750.720.6

7、51.80.60.551.60.51.40.450.41.20.3510.310/4/1111/23/111/12/123/2/124/21/126/10/1210/4/1111/23/111/12/123/2/124/21/126/10/12最高最低平均最高最低平均资料来源：PVinsights、国海证券研究所资料来源：PVinsights、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图5、晶硅组件价格走势图6、薄膜组件格走势晶硅组件价格（$/W）薄膜组件价格（$/W）1.71.21.51.11.310.91.10.8

8、0.90.70.70.60.50.510/4/1111/23/111/12/123/2/124/21/126/10/1210/4/1111/23/111/12/123/2/124/21/126/10/12最高最低晶硅组件，$/W最高最