预期超调带来买入良机

《预期超调带来买入良机》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、预期超调带来买入良机光大证券研究所策略小组郭国栋开文明肖超虎寇文红刘名斌范敏2009年12月23日－2010年一季度投资策略核心观点一季度市场将主要呈现上涨态势，上证指数波动区间为（3050，3650），对应的估值区间为（18，22）倍PE。市场呈现这种走势的主要原因是预期的调整与修复，即从之前的乐观到悲观，然后逐步修复。沪深300指数2009-2011年的EPS分别为134、181与226元，2010-2011的增长率为35%和25%。投资建议：择机买入，高仓位行业配置建议前三策略要点：有色、化工、食品饮料次三策略要

2、点：航空、信息服务、医药2关键假设宏观基本符合预期，一季度11%2010年GDP增速:一致预期为9.6%,光大证券：9.5%新增信贷基本符合预期，一季度月均1万亿一致预期：1万亿左右；光大证券：1万亿股票供给节奏相对合理，单月平均在600亿以内2009年3、4季度月均分别为642、734亿宏观政策维持中央经济工作会议的主基调以房地产为主的调控只是产业政策，宏观政策依然维持稳定3反转性条件宏观基本符合预期大幅低于预期一季度GDP增速低于9%，投资增速低于20%新增信贷大幅低于预期一季度月均信贷规模在7000亿以内股票供给

3、速度依然较快一季度月均股票供给规模大于600亿宏观刺激政策退出时点提前由于任何因素导致宏观刺激政策有提前退出的迹象4内容提要一、近期市场预期从乐观到悲观二、市场判断三、回答几个问题四、投资建议五、行业配置建议512月前，市场预期比较乐观一季度流动性相对充裕信贷：预期已经相对乐观，一季度月均1万亿左右国际资本流动：升值预期引致大量资本流入顺差：出口回升明年政策仍然维持稳定政治局常务会议的解读中央经济工作会议的解读市场对政策的解读相对偏乐观。强调了货币政策和财政政策的连续性，以及没有提到防通胀的事情，但相对忽视了结构调整的

4、政策力度也可能比较大市场对加快城镇化进程也做了积极解读，二、三线城市的地产类股票普遍上涨612月前，市场预期比较乐观卖方的宏观预测和利润预测已经比较乐观GDP增速%固定资产投资%消费%出口%CPI%PPI%利润增速%光大证券9.5%23.0%2.5%-3%3.5%-4%31.0%一致预期9.6%24.7%17.3%13.7%2.9%4.3%申万9.6%26.4%18.5%15.9%2.2%3.5%35.6%中信10.1%25.9%18.1%10.5%2.6%3.5%25.0%中金8.8%18.0%17.0%8.0%3.

5、5%-5%6%-8%28.3%高华11.4%资料来源：wind，光大证券712月，重要事件导致市场预期迅速转向悲观银行融资传言和股票扩容节奏加快银行融资传言出现诸多版本，包括资本充足率要求的传闻。对银行的担忧从股票供给和放贷能力两个方面影响投资者的担忧股票扩容节奏迅速加快，过会和上市的节奏都有加快，加上偏高的发行定价和超募资金，都引起投资者的担忧房地产调控政策超出市场预期温总理明确提出要遏制部分城市房价过快上涨，这令投资者出现担忧，对宏观政策方向有所担忧二手房营业税调整令投资者担忧楼市需求受到影响，进而影响到房地产开工

6、和施工的情况打击囤地的政策，投资者略有分歧。有人担忧会引起房地产企业资金流压力，进而对银行资产产生影响。有人则认为会加快房地产开发速度，对宏观经济是利好。8银行融资压力和放贷能力引起市场担忧资本充足率的要求上调11月底出现资本充足率上调至13%的传言，监管层出面澄清，但澄而不清12月中，银监会副主席撰文称大银行资本充足率上调至11%银行再融资压力陡然上升传言中行需再融资1000亿，引发市场对银行业融资规模的恐惧银监会主任称银行需融资5000亿，随后澄清，仍不清楚部分人士担忧银行放贷能力担忧资本充足率不足影响银行的放贷能

7、力9供给节奏加快导致股票供给预期调整12月份是2009年IPO和再融资的高点截止12月30日，12月合计融资1183亿元，是年内高点。2009年股市融资高点出现在7月和12月2009年月度实际融资规模统计资料来源：wind，光大证券研究所10房地产政策导致政策和经济预期调整日期机构政策要点11月27日中央政治局会议稳增长、调结构、促民生，对防通胀并未提及12月7日中央经济工作会议维持政策稳定，加强灵活性；促进消费，维持了家电和汽车的优惠政策；提出深化中小城市城镇化的政策等12月9日国务院个人住房转让营业税免征时限由2年

8、恢复至5年12月14日国务院遏制部分城市房价上涨过快12月17日财政部等五部委出台《进一步加强土地出让收支管理的通知》,明确开发商以后拿地“首付比例不得低于全部土地出让款的50%”。12月18日住房与城乡建设部邀请600多个城市主管副市长讨论房价问题。12月23日国土资源部出台政策打击囤地行为11内容提要一、前期市场预期比较乐观二