专注于医疗监护仪领域的民营企业

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1、宝莱特（300246）新股分析研究报告“无投资评级”2011-7-5分析师：乔洋021-68751065zoupeng@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490510120007联系人：邹朋021-68751065zoupeng@cjsc.com.cn专注于医疗监护仪领域的民营企业事件描述广东宝莱特医用科技股份有限公司拟首次向社会公开发行人民币普通股1,050万股，发行后公司总股本为4,058万股，本次公开发行的股份占发行后总股本的比例为25.87%专注于医疗监护仪领域的民营企业公司以国内外为目标市场，主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产和销售，是医疗监

2、护设备的专业供应商。董事燕金元、王石夫妇夫妇共同持有公司1,473.92万股，占公司发行后股本总数的36.33%，为公司的实际控制人。公司主要产品包括掌上监护仪、常规一体式监护仪及插件式监护仪等三大系列医疗监护仪。公司注重专业的研发技术，国内外市场兼顾公司始终重视新产品及新技术研发，在医疗监护仪领域拥有较强的研发能力，持续推出了多种型号的新产品，建立了一套跨部门、跨系统、从市场需求调研到产品注册的完整产品研发流程。公司目前已形成了覆盖全国绝大部分省市，并涉及全球40多个国家与地区的营销服务网络。2008-2010年，公司对外出口收入分别为3,079.73万元、3,05

3、1.66万元和7,949.22万元，占主营业务收入比例分别为37.36%、30.12%和55.85%。行业快速发展带来良好机遇随着居民生活水平的提高和国家加大对医疗卫生事业的投资，医疗保障的水平将不断提高，基本医疗保障制度将逐步全面覆盖城乡居民，卫生服务的需求将整体增加，使得医疗监护仪市场需求呈现快速增长的态势。同时，凭借着较高的性价比优势，公司医疗监护仪产品的出口或将继续保持着快速发展的态势。募集资金用于多项技术研发和项目扩建公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股1,050万股，占发行后总股本的25.87%，募集资金用于多参数监护仪技改扩建项目和研发中心技术改造

4、项目。建议询价区间在26.5–31.8元我们预计宝莱特2011-2013年EPS分别为1.06元、1.48元和2.00元，公司在监护仪系列产品上具有一定的技术优势，产品规格齐全，营销体系不断完善，随着新产品的研发推进，公司具有持续发展的能力，给予公司2011年PE25-30倍估值，建议询价区间在26.5元至31.8元。事件评论公司背景公司由宝莱特电子整体变更设立，承继了宝莱特电子的全部业务与生产经营体系，即拥有宝莱特电子的全部资产与负债，截止2010年10月注册资本3,008万。公司主要产品包括掌上监护仪、常规一体式监护仪及插件式监护仪等三请阅读最后一页评级说明和重要

5、声明大系列医疗监护仪。董事燕金元、王石夫妇共同持有公司1,473.92万股，占公司股本总数的36.33%，是公司的实际控制人。本次发行前总股本3,008万股，本次拟发行1,050万股，发行后总股本为4,058万股，本次拟发行的社会公众股占发行后总股本的25.87%图1：发行后股权结构图吴光明吴群95.71%4.29%52.00%鱼跃科技48.00%燕金元艾利克斯投资有限公司10个自然人社会公众股33.36%22.98%17.79%25.87%广东宝莱特医用科技股份有限公司资料来源：招股说明书,长江证券研究部公司通过自主研发全面掌握了医疗监护仪研发与生产的关键性技术，拥有

6、一支专业覆盖生理信号算法、参数模块、监护软件开发、硬件结构设计等多学科的强大研发队伍，形成了完整的技术创新体系。公司自设立以来，主营业务未发生变更。主要是掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪三大系列产品，产品规格齐全。表1：医疗监护仪分类分类方法产品类别应用领域掌上监护仪、常规一体式监护仪、插件式监普通病房及社区医疗机构、重症监护按结构分类护仪室、手术室重症室监护仪、麻醉科监护仪、神经科监护普通病房及社区医疗机构、重症监护按应用分类仪、胎儿监护仪、新生儿监护仪、除颤监护室、手术室仪、核磁共振监护仪按功能分类床边监护仪、中央监护仪、遥测监护仪普通病房及社区医疗机构

7、按市场分类常规监护仪、高端监护仪普通病房及社区医疗机构资料来源：招股说明书，长江证券研究部2请阅读最后一页评级说明和重要声明公司研究公司主导产品为掌上监护仪、常规一体式监护仪、插件式监护仪，属于中高端监护仪一类。其中插件式监护仪主要应用于ICU、CCU及手术室等重点科室；常规一体式监护仪和掌上监护仪主要应用于普通病房及社区医疗机构。表2：公司主导产品分类产品名称功能特点应用领域功能模块化、便于功能扩展和软件升级以及能够对特插件式监护仪ICU、CCU及手术室等重点科室殊要求的生理参数进行监控常规一体式监护仪功能模块一般固定，配置常用的生理参