全球经济形势引导铜价走势

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1、2012年度期货投资策略沪铜2012全球经济形势引导铜价走势内容提要：2011年宏观经济动荡，沪铜演绎过山车行情，年初的快速上涨迎来了后10个月的深度回调。欧美债务危机影响全球经济，全球制造业萎缩迹象明显，经济前景堪忧，短期内欧债危机或难以从根本上解决，欧洲经济轻度衰尚甜甜退的可能性大；美国经济好于预期，缓慢复苏，预计明年全球经济金属分析师低速增长的可能性大。从业资格证：F0273446作为全球最大的铜消费国，2011年我国实行紧缩的货币政策，0516-83831107房地产调控政策不断深化，主要下游需求行业电力投资下滑，拖累Shangtian

2、tian823@163.com铜价。“十二五”规划加大电网投资，或将在未来提振铜需求，将www.neweraqh.com.cn一定程度上抵消欧美需求的下降，预计2012年全球供需缺口将进一步收窄，但是出现过剩的可能性小。新纪元期货研究所金属分析师，东北财经大学金融工程专业2012年上半年宏观环境将依然会主导铜价，下半年随着外围硕士研究生，主要从事铜及螺纹环境维稳，铜价向基本面回归，年内铜价或将呈现探底回升态势。钢品种的研究。关键词：经济动荡供需偏紧探底回升请务必阅读正文后的免责声明63期市有风险入市请谨慎2012年度期货投资策略第一部分市场回顾

3、2011年欧美债务危机轮番轰炸金融市场，宏观环境主导铜价，美元指数震荡下行触底反弹，铜价演绎冲高回落行情。LME铜年初强势上涨，2月份创出历史新高10190美元/吨后震荡回落；沪铜指数也在年内2月份创出06年以来新高76638元/吨后震荡回落。受到欧美债务危机，全球经济前景堪忧，投资者恐慌性抛盘大幅增加，9月份铜价急速下挫，跌幅达年内之最；而后全球救市的举措提振了商品市场，铜价小幅上扬，但是外围环境依然使得投资者心态谨慎，上行动能明显不足，短期内欧元区问题依然会左右市场情绪，年底之前铜价或将低位弱势震荡。图1-1：伦铜指数日K线图图1-2：沪铜

4、指数日K线图资料来源：文华财经资料来源：文华财经第二部分基本面分析一、平衡分析（一）全球供求分析2011年全球精炼铜供应一直处于偏紧状态，前8个月只有3月和7月有小幅过剩外，其他月份均出现不同程度的短缺。最新国际铜业研究组织(ICSG)数据显示，2011年前八个月全球精炼铜短缺16.1万吨，去年同期为短缺33.9万吨，同比下降52.5%。由全球供应过剩/缺口的历史数据来看，06年到10年年底均出现图2-1：全球精炼铜供需情况图2-2.：全球精炼铜供需过剩/缺口全球精炼铜供需全球精炼铜供应过剩/缺口单位：千吨单位：千吨4,000.00250.00

5、全球精炼铜供需过剩/缺口全球精炼铜产量（月）全球精炼铜消费量（月）200.003,500.00150.003,000.00100.002,500.0050.002,000.000.001,500.00200620072008200920102011-50.001,000.00-100.00500.00-150.000.00-200.0006-1-107-1-108-1-109-1-110-1-111-1-1数据来源：wind资讯数据来源：wind资讯请务必阅读正文后的免责声明64期市有风险入市请谨慎2012年度期货投资策略了供应相对过剩的年内峰

6、值，临近2011年年末，预计铜供应偏紧的局面或有少许改善。2012年全球经济不稳定性增加，影响全球铜需求，预计2012年铜供需缺口或将进一步收窄。1、铜市加工费反映全球铜供给2011年的铜精矿供给紧张的局面一直延续，1-8月全球铜精矿产量1060万吨，仅比去年同期增长0.87%，其中6-8月份连续三个月负增长。2011年影响全球铜精矿供应的主要因素包括重要铜矿罢工和铜加工费的变化。罢工影响方面，2011年全球最大的铜矿Escondida以及第二大铜矿Grasberg先后陷入罢工风波，影响全球铜精矿供应。另外铜加工费的高低也反映了铜精矿供求关系，

7、2011年以来铜加工费小幅上扬，反映出铜精矿供应偏紧的局面一定程度缓解。图2-3：矿山贸易商铜加工费图2-4：中国冶炼厂铜加工费矿山、贸易商：铜加工费TC/RC中国冶炼厂：铜加工费（TC/RC）单位：美分/磅单位：美分/磅45.0030.00矿山、贸易商：铜加工费TC/RC中国冶炼厂：铜加工费（TC/RC）40.0025.0035.0030.0020.0025.0015.0020.0015.0010.0010.005.005.000.000.002004-12-12005-12-12006-12-12007-12-12008-12-12009-

8、12-12010-12-107-9-108-3-108-9-109-3-109-9-110-3-110-9-111-3-1数据来源：wind资讯数据来