铜价走势及套利分析

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1、铜价走势及套利分析国内市场投资者以上海期货交易所（SHFE）与伦敦金属交易所（LME）进行的金属铜、铝跨市套利相对活跃，上海铜与伦敦铜在成交活跃的基础上走势具有高度的致性，每一次的价格偏离都为市场提供了极好的跨市投资机会。通过对2008年1月至今的两地铜价格进行相关性分析，结果显示其相关系数为0.980o2008〜2013铜价走势图五年来LME期铜价格主耍经历了四个阶段:第一阶段，挑战历史新高；自2006年5月16日创下8800美元/吨的历史高点之后，在接下来的21个刀，伦铜曾7次冲过8000美元/吨大关，并试图冲击历史高点，但均以失败告终，2008年一季度，期铜第8次冲击历史高点终成正

2、果，随后维持高位震荡格局，并在7月初再创8940美元高位；此时的铜价高企主要因素在其商品属性上，来自全球的工业需求增加，导致全球铜供应短缺，TCSG报告显示，2008年1-6月全球精炼铜产量910.0万吨,消费量为923.9万吨，供应短缺13万吨；另一方面，铜的金融属性也在很大程度上影响着价格，美元贬值，铜成为除了黄金以外的另一种保值工具，对冲基金囤积现货、再做多期货，周边商品尤其是石汕价格高涨，对铜价起到强大的带动效应；第二阶段，断崖式下跌；铜价在08年三季度刷新历史高点后，震荡走弱，随后九月份雷曼破产所引爆的美国次贷危机令大宗商品全线重挫，具有极高金融属性的铜价引领商品呈现“断崖式”

3、下跌，从9月初的近7000美元/吨跌至12月末的2800美元/吨一线,跌幅超过60%。第三阶段，探底冋升，重启牛市；09年初至2011年2月份，铜价稳步冋升、并再创历史新高；在这其屮，屮国因素是铜价快速企稳走强的主要动力；第四阶段，高位震荡，波动加剧；2011年至今，铜价主要受制于金融属性,欧洲债务危机的演变，主导着铜价的中短期走势；五年来，铜价经历了人幅波动，LME与上期所两地的铜价比值从7.5-8.5区间卜•移至7.3-7.9区间，2012年至今，两地比值再度回落至7.1-7.5区间震荡；沪铜/伦铜.5.3.1.97.5.34.9.7.5.3.1.97.5Osos90dodod8.o

4、d7.7.7.7.7.8&6铜价比值重心的逐步回落与人民币兑美元汇率呈现高度相关性，经统计相关系数为0.801,为高度正相关；而人民币兑美元汇率与中美利差（中国与美国的利率差）存在着负相关关系，经统计，两者之间的相关度为-0.97,为高度负相关。这意味着，中美利差增大时，人民币兑美元中间价走低，人民币兑美元升值，铜价比值波动区间下移。中美利差减少时，人民币兑美元中间价走高,人民币兑美元贬值，铜价比值波动区间上移。由此可见，铜价比值的历史数据并不能为实际的套利操作提供有效的判断标准，不过对中美利差、人民币兑美元汇率走势的判断则能为套利操作带来方向性指引，如预期国内加息或人民币升值，则两市铜

5、价比值重心将下移，这时理论上可进行买伦铜卖沪铜的操作；如预期美联储加息或人民币兑美元汇率走低，则理论上可进行买沪铜卖伦铜的套利操作；既然分析铜价比值不能提供有效的套利操作判断，那么只能从根本入手，对铜价进行价差分析。当对伦铜价格进行相应的汇率计算后，我们发现，伦铜换算后的人民币期价与沪铜期价的相关性高达0.9926,为高度正相关，我们可以通过对伦铜的进口成本核算与沪铜做价差比较分析，进而计算出保值及套利操作的进出场点位；1500010002008-1-2绝对价差130001100090007000500030002009-1-22010-1-22011-1-22012-1-22013-1

6、-2绝对价羞铜价进出口成木核算方法及流程