基于DEA的中国开放式基金业绩评价

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1、分类号：F831密级：(秘密、机密、绝密)学校代码：10057研究生学号：08819004基于DEA的中国开放式基金业绩评价ThePerformanceEvaluationofOpen-endedFundinChinaBasedonDEA专业名称：管理科学与工程指导教师姓名：杜子平教授张勇教授研究生姓名：何辉申请学位级别：管理学硕士论文提交日期：2011年3月论文课题来源：国家自然科学基金项目学位授予单位：天津科技大学天津科技大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内

2、容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果内容，也不包括为获得天津科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：／i幻织日期：>∥／1年J吾叠r日知识产权和专利权保护声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师具体指导下并得到相关研究经费支持下完成的，其数据和研究成果归属于导师和作者本人，知识产权单位属天津科技大学；所涉及的创造性发明的专利权及使用权完全归天津科技大学所有。本人保证毕业后，以本论文数据和资料发表论文或使用

3、论文工作成果时署名第一单位仍然为天津科技大学。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：彳百堀日期：研，年；‘月∥日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，同意公布论文的全部或部分内容，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密口(请在方框内打“√”)，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密回(请在方框内打“巾)。作者签名

4、：巧彳芳参日期：夕形年；月√r_只别醛轹再勿嗍：冽"月，铜／，摘要随着金融市场自由化与多元化的来临，投资者拥有更多样化的选择。证券投资基金因为在市场多头行情时可以获得资本利益，在空头时又可藉由投资的分散来分散风险，因此受投资大众的喜爱而蓬勃发展，与传统的银行、保险业并肩，形成三足鼎立的金融格局。根据中国证券投资基金2010年上半年行业报告统计，截止到2010年6月30日，我国各类开放式投资基金达652只，分由60个基金管理公司管理，资产净值合计20293亿元，占全部基金资产净值的95．46％。面对证券投资基金管理公司提供的种类、数量繁多的基金，投资

5、者如何选择一种适合自己的基金，以期在较小的风险下获得丰厚的利润?因此，建立健全基金业绩评价体系，全面客观地评价我国开放式基金的业绩具有十分重要的意义。本文运用DEA方法对在2004年12月31日之前成立的40只开放式基金的业绩进行研究。从投资者的角度出发，选取基金年平均累计单位净值增长率、三大传统业绩评价指标Sharpe指数、Jensen指数和Treynor指数作为产出变量，以直接作用于投资者的申购费率、赎回费率、收益率标准差以及基于GJR(1，1)．非对称Laplace分布下的vaR作为投入变量，采用Super-SBM模型和BCC模型对40只基金

6、的相对业绩进行实证分析研究，并对DEA方法所得效率排名与三大经典传统业绩评价指标所得的排名进行相关性检验。同时，I入Malmquist生产率指数对2006年至2008年期问基金的投资组合管理效率的变化趋势进行研究，并分析其效率变化的根源。研究表明：(1)我国开放式基金的整体绩效较低，资源利用率和经营管理效率较低，存在不同程度的资源浪费现象。(2)由于偏股型的基金在我国占大多数，因此受股票市场的影响较大，基金绩效与大盘指数具有明显的联动性。(3)评价期内基金全要素生产率出现下降，直接原因在于技术效率和技术水平不同程度地出现了下滑。关键词：开放式基金；

7、业绩评价；非对称Laplace分布；Super-SBM；Malmquist指数ABSTRACTWiththeadventofthefiberalizationanddiversificationofthefinancialmarkets，investorshavemorechoices．BecausetheSecuritiesInvestmentFundcanaccesstocapitalinte]陀stsinthebullmarketandspreadtherisksinthebearmarketbythedispersionofinvestme

8、nt．So，itlovedbytheinvestingpubficandflourishing．Togetherwitht