股权结构与定向增发绩效研究

《股权结构与定向增发绩效研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、扉页独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果，对本文的研究做出贡献的集体和个人均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：弛日论文使用和授权说明本人完全了解云南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文和论文电子版；允许论文被查阅或借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵循此规定)研究生

2、签名：；珏导师签名：日期：纠≥．叫本人及导师同意将学位论文提交至清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”进行电子和网络出版，并编入CNKI系列数据库，传播本学位论文的全部或部分内容，同意按《中国优秀博硕士学位论文全文数据库出版章程》规定享受相关权益。研究生签名：一导师签名：——日期：摘要我国从1995年引进定向增发再融资方式以来，真正得到得到市场认可是在2006年我国股权分置改革基本完成以后，但是国内学者对定向增发的研究还不是很多，且在研究方法、样本选取、研究结论上具有较大的差异。目前，学术界的研究主要集中在定向增发的动机

3、、定价、公告效应、财富分配效应等方面，对定向增发绩效的研究还较少，研究股权结构与定向增发绩效关系的文章基本还没有。但是在我国资本市场上，定向增发再融资作为新兴的融资方式，不论在公司数量还融资额上都已经远远超过了其它再融资方式，并且规模还在不断扩大。因此，对我国上市公司定向增发绩效、股权结构与定向增发绩效关系进行研究具有一定的实用价值和现实意义。本文选取了沪深两市2006年至2011年实施定向增发并进行股权变动的制造业上市公司为研究样本，采用股权变动前一年、股权变动当、股权变动后一至五年的衡量公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发

4、展能力和现金流量等五个方面的13个财务指标，利用因子分析法计算出综合绩效得分来衡量定向增发绩效，分析其变化情况，而后采用股权变动当年的度量股权结构的第一大股东持股比例、前五大股东持股比例之和、赫芬德尔指数、股权制衡度、第一大股东最终控制人性质和流通股比例以及控制变量资产负债率、公司规模对定向增发绩效进行回归分析。从实证研究的结果上看，在定向增发绩效方面，股权变动当年的得分均值高于股权变动前一年的得分均值，而随后的两年的绩效得分均值却均小于定向增发股权变动前的得分均值，股权变动的第三年至第五年得分均值都高于增发前绩效得分均值；在

5、股权结构与定向增发绩效方面，计算定向增发绩效年限离股权变动当年越近显著相关性指标就越多，越远显著相关性指标就越少，这些应该引起我们对上市公司、投资者对定向增发热衷的思考。由于时间和能力所限，笔者在样本的处理、分析方法的运用上还不是很成熟，也未就造成以上结论的原因进行更深入的探讨，还待以后进行完善和深入的分析研究。关键词：股权结构，定向增发，绩效，关系研究ABSTRACTTherefinancingofprivateplacementhasbeenintroducedtoourcountryin1995，butitcouldbe

6、effectiveusedtrulyafternon-tradablesharesreformcompletedin2006．Theempiricalresearchofprivateplacementisnotmany,andhaslargerdifferencesabouttheresearchmethods，sampleselectionandtheconclusionofthestudy．Atpresent,theacademicresearchonprivateplacementmainlyconcentratedi

7、ntheprivateplacementofmotivation，thepricing，theannouncementeffect,thedistributionofwealtheffectsandotheraspects，butthestudesofoperatingperformanceislessontheprivateplacement，andthereislittleresearchontherelationshipbetweenownershipstructureandtheoperationperformance

8、ofprivateplacement．ButinthecapitalmarketofourCountxy,theprivateplacementasanewrefmancingwayhasfarmorethanotherrefianceingwayonthenumberofl