黄金期货与宏观经济系列研究-美国6月经济评论

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1、深度报告2008.07.07星期一黄金期货与宏观经济系列研究——美国6月经济评论翟旭021-52135888zhaixu@gtjas.com【导读】主要相关报告ò美国经济弱势积重难返，通胀仍将延续，中短期1.基金持仓与期货价反转可能性较低。欧洲央行加息将打击美国出格关系的实证研究口，而出口是近期美国经济的亮点，消费也将因2.黄金价格的影响因退税效应结束而继续随经济下滑，在全球信贷增素和中短期定价模型长过快、全球化利好出尽、无新科技革命的背景下，通胀仍将延续。ò美元指数上扬为黄金调整建仓提供了较好的机

2、会。上周前半周在市场普遍预期欧央行加息25的基点的前提下，美元指数大幅下挫，并跌破了三个月以来的上升趋势线。周四央行如期加息，由于受此前法国等部分关注经济增长力量的压力，特里谢讲话放松了对通胀的态度，导致美元指数利空出尽，大幅反弹，截至发稿，美元指数已经接近73。我们认为美元指数仅仅一个超跌反弹而已，短期超过6月13日高点74.31的可能性不大。ò美黄金日线超买，面临技术调整，是中长线资金建仓时机。1本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅

3、供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。深度报告七月第一周是各种重要重量级经济数据密集发布的一周，包括ISM制造业指数和非制造业指数、非农就业数据以及欧央行的利率决定；下面我们对六月的美国经济数据进行回顾和分析。表1：2008年6月份美国非制造业指数资料来源：美国供应管理协会（ISM），国泰君安期货7月1日美国供应管理协会（ISM）公布的6月份制造业采购

4、经理指数为50.2，较上月上升0.6个百分点，高于预期。这是该指数在今年以来首次超过扩张和萎缩的分界线50；7月3日公布的ISM非制造业指数为48.2，较上月下跌了3.5个百分点。但我们认为ISM制造业指数的超预期上升不过是其继续下跌途中的“回光返照”。2本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机

5、构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。深度报告表2：2008年6月美国制造业指数资料来源：美国供应管理协会（ISM），国泰君安期货本次发布的ISM制造业采购经理指数的上升并非由生产相关指数的带动而提高，（除出口指数外）而是由存货指数和供应商发货指数带动，存货指数是25个月以来的首次上扬，但存货指数的提高并非是厂商在经济萧条的底部为了应对复苏的经济而准备的存货水平上升所导致的。因为客户的存货水平已经由47上升到了55，其中部分是由于厂商应对不断上升的物价囤积原材料所导致，该指数的提高缺乏稳定性，不能

6、够成为促使ISM制造业指数好转的重要力量。ISM制造业和非制造业指数中的新订单、就业、产量等分项指标依然萎靡不振。产出指数自2004年1月开始趋势性下滑，本月制造业产出略有回暖，但非制造业产出大幅下滑至50以下。图3：美国非制造业商务活动指数与制造业产量指数走势图UnitedStates,BusinessSurveys,ISMNon-manufacturing,Businessactivity,SAUnitedStates,BusinessSurveys,ISMManufacturing,Produ

7、ction,SA75706560555045403501-Jul-9701-Jan-9801-Jul-9801-Jan-9901-Jul-9901-Jan-0001-Jul-0001-Jan-0101-Jul-0101-Jan-0201-Jul-0201-Jan-0301-Jul-0301-Jan-0401-Jul-0401-Jan-0501-Jul-0501-Jan-0601-Jul-0601-Jan-0701-Jul-0701-Jan-08资料来源：Reuters,国泰君安期货3本报告的信息均来

8、源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。深度报告从先行指标新订单指数来看，两者自2004年7月的高点开始趋势性下滑，预先揭示了经济的走向，目前已经接近2001年衰退时的水平，其中非制造业新订单在连续三个月的上升后大幅下挫5个点。图4：美国制