大股东侵害小股东的原因及影响因素分析

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1、万方数据气。i船；兰竺!!!!皇!苎釜竺叁!盘!耋型茎!垒!!!!!鲨兰釜!竺!兰!11些!型：竺竺垒兰型竺竺!!竺!!竺!!————竺兰文章编号：i0082467(20n3)04一059604大股东侵害小股东的原因及影响因素分析唐宗明l，奚俊芳1，蒋位2(1．r海交通大学管理学院，上海200052；2．}海市}卜划委员会，上海2000∞)摘要：分析了小股东搭便车的情况下，大股东监督的临界持股比例．通过比较侵害与不侵害两种情况下收益的效用值，得出侵害小股东利益是大股东的理性选择．通过所建的理论模型，对影响大股东侵害程度的各种因素进行了分析，得出加强监督对减少大股东

2、侵害行为有明显作用．关键词：大股东；侵害；公司治理中图分类号：F830．9I文献标识码：AAnalysisOftheReasonsandFactOrsabOutWhytheLargeSharehoJdersExtracttheSma}lonesTANtjzung"lln0，XI，}“nJun∥、?fIANtjwPl2(】．Sch∞J。fM卸agemenc，ShnghaIJIautongUntv．，Sha“ghal200030，Chlna2．P1anningComissionofShallgbl，S11anghai200003)，啦s”act：7l、hisa九icl

3、es”ggestedthem；nlmumsharehe】dhyl。喈Pshareh。【derstln({er乩1charun小“ontbtsmalls}1arc}1。ldcrsaren1。rPlikelytobefreeridersthanlargeonesonmoniton“g1he89entsof∞rpora—tion．Bycompari“gthevaluesofutIlilyoftherevenuebetweenexproprIaIi。nan‘1nonexpr。prlation，【tconc}udcdI}1atIhccxI"opriationistherat

4、ionajch。icefortheIa。geshareholders．Thro“ghtheore{jcalmod—elbullding，itanalysedthefactorswhlchinfluence“1edegrePof“1eexpropnationandc。ncludedthats”e119thenlngthemonLlormgca”grca{1yreducetheexI)r。priatlon．Fmally，thepolicyimpllcatl。nswere91Ven—Keywords：la79cshareholder8；expr。priation；cor

5、porat。governance大股东侵害小股东利益已成为公司治理的核心问题和突出矛盾．按照委托代理理论，股份公司由于所有权和控制权分离，代理人存在道德风险⋯，因此，股东要对代理人进行监督和激励，防止其道德风险损害股东利益．我国P市公司股权结构高度集中，公司由大股东拄制，小股东事实上远离公司．大股东控制下，高层管理人员主要由大股东派驻，所以代理人实际rf『{能按委托人(大股东)利益行事．股东与经营者之间的委托代理问题转化为小股东和大股东收橹日期：2002、02一n6基金项目上海自然科学基金资助项日(帅zHl4¨()7’作者简介，唐宗明(1972)，女．叫川成都人，

6、博上生，研究方向为公司治理之间的委托代理问题”1．本文主要分析大股东侵害小股东的原因和影响因素．1小股东搭便车与大股东的监督激励在公司里，对代理人的监督实际r足一种公共产品．也就是说，付出监督的人承担监督的成本，却并不独享监督带来的收益，收益的分配在全体股东中依据股份大小进行分享．这样，势必出现监督的收益与成本不对称．显然，作为股东．不论其持股份额大小．监督的边际成本相同，但边际收益却随股份增多而增加，假设大股东持股比例为。，小股东为7一a，n∈[o，1]；Q表示监督强度．Q与股份比例有关，持股比万方数据第4期唐宗明，等：大股东侵害小股东的原因及影响因素分析597

7、例越大，监督强度越大．设监督成本为(?，则(’是监督强度Q和公司规模s的函数，c=c(Q，5)．监督强度越大，监督成本越高；公_J规模越大，监督成本越大．其中．有c(o．s)一o，即没有监督，则监督成本为o．设监督的收益为r(来自项日的投资回报)，是监督强度的函数．根据上述所占'r(Q)一r(oj，即发挥监督作用的大股东与搭便车的小股东获得监督的平均收益．利用卜面的假设变量，可以得到在大股东监督的情况下，大股东和小股东各自的净收益函数．m=dr(Q)一(1(Q，S)砘=(1一日)r(Q)一C(Q，S)一(1一口)r(0)一C(0，S)=(1一口)r(0)显然，要使

8、大股东具有