策的“瀑布效应”对股市冲击力分析

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1、证券研究报告•宏观快评[table_main]宏观快评模板政治与政策的“瀑布效应”对股市冲击力分析——“政”眼看市系列之一：3.14与3.27股市大跌的非市场因素分析发布日期：2012年3月27日分析师：夏敏仁电话：010-85130203执业证书编号：S1440510120038信息或事件：3月14号是“两会”结束日，会后照例是总理的答记者会，曾几何时，总理答记者会成了超越“两会”主题议程而最受瞩目的焦点。总理讲话也好、答记者问也好，并未直接涉及股市。但无巧不成书，股市似乎给力配合，沪指以2464.92点高开，

2、一度上冲至2476.22点。午后，总理答记者问的实时信息陆续传导至股市，骤然间，两市开始凌厉杀跌，失守2400点，创出自去年11月30日以来最大日跌幅。截至当日收盘，上证综指报收2391.23点，跌64.56点，跌幅2.63%；深成指报收10094.89点，跌332.35点，跌幅3.19%。无独有偶，3月27日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作。他强调，场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分。这些讲话其实并未超出全国金融工作会议的总体方针，是中央早先对于金融创新

3、工作的延续，由于在市场如惊弓之鸟的时点说出，股市的反应是不是与此关联，本人不好枉加猜测，但是，实际情形是沪市大跌63.30点，跌幅为2.65％；深成指大跌310.23点，跌幅为3.14％。简评：2011年，中国股市惨淡收场。A股市场三大指数无一上升，可谓全军覆没，成为名副其实的团体跌幅冠军。其中，上证综指年度下跌21.68%，创下了历史上第三大年度跌幅，仅次于2008年和1994年；深证综指下跌32.86%，深证成指下跌28.41%。2012年，卖方分析师将承受空前压力。稍前，《小康•财智》杂志以较为尖刻的描述，

4、质疑2011年券商对A股走势预测集体“走眼”，其报告称，其调查的30家券商中，逾八成券商对2011年的走势预测都“跑偏”了。2011年是什么原因导致券商是集体“不靠谱”？窃以为，市场的环境乃是主因，有道是“巧妇难为无米之炊”。另外，来中国股市长期以来被称之为“政策市”，经济政策对股市的影响之大，全球市场少有比肩。而2011年中国股市的内外环境太过复杂，政策的混沌让分析师难以捉摸，尤其是市场期待的宏观经济政策屡屡与预期失之交臂。笔者还以为，2011年是中国政治周期的重要年份（政治周期更迭的准备阶段），其经济政策的出

5、台，除了经济因素之外，必然会夹杂着政治的考量，因此，很多人在分析政策时往往没有加入政治的“周期维度”这一变量，因此，判断的准度打了折扣自然就并不奇怪。如此说来，2012年，同样是政治周期更为关键的年份（实施阶段<政治结构变革>与收官请参阅最后一页的重要声明HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN证券研究报告•宏观快评阶段<政治结构重建>交叠期）,关注政治周期与经济政策的关系，以及其对宏观经济宏观政策的影响，进而分析这种影响对股市趋势的关联，是市场分析人士的必修之课。3.14与3.27行情的深跌，似乎在

6、某种程度上印证了政治及相关事件即所谓的“非市场因素”对股市的深度影响力。而且，这种影响与冲击，在变革之年可能会是一个常态。一、“3.14”与“3.27”股市大跌的“瀑布心理效应”分析虽说导致上述两日股市大跌的因素很多，但是，归总起来，市场急跌的非市场因素还是更为直接的，即市场对温家宝总理与王岐山副总理的相关话题诱发的“瀑布心理效应”有关。市场对领导人讲话等相关内容过度解读，是引领大盘下挫的原因之一。（一）什么是“瀑布心理效应”所谓“瀑布心理效应”，即信息发出者的心理比较平静，但传出的信息被接受后却引起了不平静的心

7、理，从而导致态度行为的变化等，这种心理效应现象，正象大自然中的瀑布一样，上面平平静静，下面却溅花腾雾。例如，某人一句随便说出的话，却弄得其他人十分“不得意”、与“不自在”，有点“一石激起千层浪”的意味。这种现象在心理学上，被称之为“瀑布心理效应”。例如，3月14号是“两会”结束日，会后照例是总理的答记者会。温总理讲话也好、答记者问也好，并未直接涉及股市。但市场似乎从总理答记者问的“嗅”出了不同寻常的政治意味（15日中央即做出对重庆市委主要领导的调整），沪指以2464.92点高开，一度上冲至2476.22点。午后，

8、总理答记者问的实时信息陆续传导至股市，骤然间，两市开始凌厉杀跌，失守2400点，创出自去年11月30日以来最大日跌幅。截至当日收盘，上证综指报收2391.23点，跌64.56点，跌幅2.63%；深成指报收10094.89点，跌332.35点，跌幅3.19%。3月27日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作。他强调，场外交易市场是