中国股市财富效应的实证分析

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1、___________________________________________________________________________________________中国股市财富效应的实证分析 摘要：本文通过实证研究发现：股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。2001年6月至2005年5月，在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下，股市下跌时居民消费支出反而增加。但是，2005年

2、6月之后，随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高，股市上涨显著地刺激了居民消费，这一时期股市财富效应增强。7_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________中国

3、股市财富效应的实证分析 摘要：本文通过实证研究发现：股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。2001年6月至2005年5月，在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下，股市下跌时居民消费支出反而增加。但是，2005年6月之后，随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高，股市上涨显著地刺激了居民消费，这一时期股市财富效应增强。7__________________________

4、___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________中国股市财富效应的实证分析 摘要：本文通过实证研究发现：股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。2001年6月至2005年5月，在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐

5、步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下，股市下跌时居民消费支出反而增加。但是，2005年6月之后，随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高，股市上涨显著地刺激了居民消费，这一时期股市财富效应增强。7_______________________________________________________________________________________________________________________

6、______________________________________________________________中国股市财富效应的实证分析 摘要：本文通过实证研究发现：股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。2001年6月至2005年5月，在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下，股市下跌时居民消费支出反而增加。但是，2005年6月之后，随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市

7、公司质量不断提高，股市上涨显著地刺激了居民消费，这一时期股市财富效应增强。7_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　关键词：股票市场；财富效应；上市公司质量 　　一、引言

8、 　　现有关于中国股市财富效应的经验研究表明，中国股市财富效应微弱或很小。李振明（2001）运用1980年至1994年的年度数据验证了中国股市财富效应，其实证分析表明，“包括股票在内的资产的消费效应是存在的，但由于中国股市的流通市值较小，参与股票投资的居民的数量有限，而且中国居民从股市获得的收益主要用于股市再投资或投机，很少用于大规模消费，因此，股市的财富效应对刺激消费只具有很小的影响”。李学峰和徐辉（2003）运用1999年第一季度至2002年第三季度间的季度数据对股指变动率和居民消费变动率