风险企业融资结构优化问题研究

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1、哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要二十世纪以来，风险企业已成为最具有吸引力的行业之一。风险企业呈现出的高风险和信息不对称性导致风险项目在研发和产业化过程中的融资活动与一般企业有所不同。现代企业经营的一个显著特征就是资本经营，而企业进行资本·经营的一个重要前提就是保持合理的融资结构.现代融资理论指出:在市场有效的条件下，融资结构变化会影响企业的市场价值。由于我国资本市场发展不足，企业的市场价值无法由融资行为体现，甚至出现了与之相悖的现象。因此，结合当今国内外融资理论的最新研究成果，制定合理的融资结构显得非常必要。首先，本文研究了影响风险企业融资结构的内部因素和外部因素:根据资金

2、运作的流程，分析了不同融资方式在不同阶段的变化规律。其次，通过建立在有效市场条件下风险企业债权融资效用函数和股权融资效用函数，推导出风险企业债权融资价值函数和股权融资价值函数，并以企业价值最大化为目标、以信息不对称为前提建立了风险企业融资结构的优化模型。在对结论进行分析的基础上，给出了在简单情况下风险企业融资结构非优化向最优的转变条件。在模型的求解推导过程中，建立了股权融资比例与股权融资数量的坐标图形，更直接地概括了风险企业融资结构变化的内在变化规律。另外，本文分析了不同类型的风险企业在分离均衡和混同均衡状态下的战略组合和报酬率制定情况;在对风险企业与投资者进行博弈分析时，充分

3、考虑不同投资者的投资目的，分析了报酬率的制定情况。最后，针对不同类型的风险企业给出一套科学、有效的报酬率制定方案，以配合最佳融资结构的实现并推动风险企业的发展。关键词风险企业;融资结构;报酬率;博弈哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractVenturefirmhasbecomeoneofthemostattractiveinvestmentfieldssincethemiddleoftwentycentury.Highrisksandasymmetricinformationleadtothefinancinginthesuccessfuloperationofvent

4、ureprojectespecially.Theobviouscharacterofmodemcorporationmanagementiscapitalmanagement;thepreconditionofcapitalmanagementistokeepreasonablefinancingstructure.Modemfinancingtheorypointsoutthatintheefectivemarket,thechangeoffinancingstructurewillafectmarketvalueofcorporation.Whereasthedeficie

5、ncyofcapitalmarketinchina,thefinancingbehaviorcannotembodymarketvalueofcorporation,evenmoretheotherwayaround.Therefore,itisnecessarytocombineinternalandexternalnewfinancingtheorytomakemoreresearchontheoptionalfinancingstructureforventurefirms.Firstly,thispaperstudiestheefectthatinteriorandex

6、teriorfactorsmakeonthefinancingstructureinventurefirmsandanalyzestheruleofchangeofdiferentfinancingtoolsindiferentphrasesaccordingtotheflowofcapitalexertion.Secondly,thispaperbycreatingdebtfinancingutilityfunctionandequityfinancingutilityfunctionintheefectivecapitalmarket,detrudestheexpressi

7、onofdebtfinancingvaluefunctionandequityfinancingvaluefunction.Thenaimedatmarketvaluemaximize,thispapercreatesfinancingstructureoptimalmodel.hthesametime,thispaperpresentsconditionofnon-optimaltooptimalfinancingstructure.Intheprocessofproving,thispa