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时间:2019-05-09
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1、第四章投资项目的经济效益评价方法经济效果评价关注点:经济性:多少——投资会带来多少收益多快——资金的利用效率风险性:多久——时间流逝,投资会“缩水”项目经济评价指标以时间作为计量单位的时间型指标以货币单位计量的价值型指标反映资源利用效率的效率型指标费用效果评价分析基本方法最小费用法(固定效果法)最大效果法(固定费用法)增量分析法评价指标指标定义计算方法经济含义评价准则第四章投资项目的经济效益评价方法第一节时间型评价指标第二节价值型评价指标第三节效率型评价指标第一节时间型评价指标反映项目投资回收速度的经济效益指标,主要有投资回收期法和追加投资回收期法。投
2、资回收期(Tp—Paybackperiod)定义:从项目投建之日起,用项目各年的净收入将全部投资收回所需要的期限。静态投资回收期:不考虑现金流折现动态投资回收期:考虑现金流折现1、静态投资回收期计算公式(1)直接计算法:条件:投资是一次性的,各年净收益相同。若每年的净收益相等,为R(CI-CO),则:(1)从投资开始年算起的投资回收期:(2)从投产年开始算起的投资回收期:Rt:第t年的净现金流量K0:为项目的全部投资Tp:静态投资回收期。(2)累计计算法第T年的净现金流量Tp=T–1+第(T–1)年的累计净现金流量的绝对值Tp—静态投资回收期T—各年累计
3、净现金流量首次大于等于零的年份条件:项目每年的净收益不相同例题T(年)012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp1=4年T(年)012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp2=4-1+
4、-4
5、/6=3.667年投资回收期评价工具的使用确定基准投资回收期Tb判别准则:Tp≤Tb,可以考虑接受Tp>Tb,拒绝投资回收期指标的特点特点:概念明确,简单易用;表征了项目的风险:兼顾项目获利能力和项目风险的评价(风险与时间成正比)K0包括固定资产、新增流动资金,即“全部投资”。缺点:舍弃了回收期后的收入与
6、支出数据:因而不表征项目的真实赢利情况,不能单独使用。只反映本方案的投资回收速度,不反映方案间的比较结果,不支持多方案的比较。2、追加投资回收期法(ΔT)定义:方案Ⅱ比方案Ⅰ所多追加的投资(ΔK=K2-K1)用方案Ⅱ所节约的经营费用(年经营成本节约额ΔC=C1-C2)或年净收益增加额(ΔR=R2-R1)来补偿时所需要的时间。增量分析。对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方案Ⅰ和Ⅱ,追加投资回收期ΔT21(设K2>K1)由下式计算:追加投资回收期指标多用于两个相互替代技术方案的经济比较,因此不能反映单个方案的经济效益。应用该方法的条件是K2>K1,以
7、及C1>C2(或R2>R1),如投资大的方案的追加投资回收期△T21≤Tb时,方案2优于方案1,否则方案1优于方案2。方法:先按投资额的大小排序,然后环比,最后留下一个最优的方案。△T的评价标准△T≤Tb投资大的方案好△T>Tb投资小的优,追加的投资不合算只衡量两个项目的相对经济性,不能决定一个方案比另一个好多少当△K和△C很小的时候,容易造成假象。例:某工厂进行技术改造,提出了三个方案。各方案投资总额及年经营费用见下表,且方案A已被认为是合理的,若基准投资回收期Tb=5年,试选出最优方案。方案投资总额/万元年经营费用/万元A275230B335215C
8、365210追加投资回收期的计算静态追加投资回收期法(ΔTp)(K2>K1,C1>C2)或:(K2>K1,R2>R1)动态追加投资回收期法(ΔTp*)第四章投资项目的经济效益评价方法第一节时间型评价指标第二节价值型评价指标第三节效率型评价指标1、净现值NPV按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间(通常是期初)的现金累加值就是净现值。判断准则:项目可以接受;项目不能接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示例例中:i=10%,NPV=137.24NPV=-1000+300×(P/A,10%,5)=-1000+300×3.791=137.242、相
9、关指标和等效指标(1)净年值NAV(AW):通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内NAV=NPV(A/P,i,n)NAV=NFV(A/F,i,n)净终值NFV(FW)NFV=NPV(F/P,i,n)NFV=NAV(F/A,i,n)2、相关指标和等效指标(2)费用现值(PC)将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值。参考方案产出相同,或者诸方案同样满足需要,但无法进行经济计量,可以通过费用现值与费用年值来比较。准则:费用现值小的方案好。费用年值(AC)可以直接比较寿命不同的方案现值与年值净年值或费用年值可直接用于寿命不等方案
10、间的比选,净年值大或费用年值小的方案好。就评价结论而言,费用现值和费用年值是等效
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