证券投资基金风险分析与实证研究

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1、重庆大学博士学位论文证券投资基金风险分析与实证研究姓名：郭晓亭申请学位级别：博士专业：技术经济及管理指导教师：蒲勇健20040319重庆大学博士学位论文运用国际上先进的实证研究方法和技术手段对我国证券投资基金的市场波动特征研究结果表明，我国证券投资基金的市场波动除具有波动聚集性、杠杆效应外，还具有以下特点：(1)基金市场的风险和收益的联系还不够密切，不能由收益波动方差的变化来预测收益的变动。(2)基金市场的波动性与交易量的变化呈显著的正相关关系，交易量对基金市场的波动具有解释能力。(3)基金指数

2、、小型基金指数收益与交易量之间存在负相关关系，大型基金指数收益与交易量之间存在正相关关系，三种基金指数的绝对收益与交易量之间都存在正相关关系，并且相关系数都远大于收益与交易量之间的相关系数。(4)Granger因果检验可知，三种基金指数仅存在从收益到交易量以及从绝对收益到交易量的因果关系，不存在从交易量到收益率的因果关系，从交易量到绝对收益率的因果关系比较微弱。论文最后对我国证券投资基金收益率波动的统计特征分析表明，三种指数收益率序列的自相关性非常微弱，具有平稳性，偏度值都大于0，峰度系数都远大

3、于3，不服从正态分布。在研究样本期间内，基金指数和大型基金指数最大前4名VaR值的日期是一样的，它们在2001年10月24日VaR值最大，在95％的置信水平下，分别为201点和193点。小型基金指数在2000年7月4目的VaR值最大，在95％的置信水平下为76．85点。从平均值来看，在95％的置信水平下，大型基金平均每目VaR值为18．4412点，大于基金指数平均每日VaR值(17．7150点)和小型基金指数平均每日VaR值(16．2449点)，说明在研究样本期间内，大型基金指数波动幅度比基金指

4、数和小型基金指数波动幅度大，大型基金投资者面临下跌的潜在风险晟大。从标准差来看，在95％的置信水平下，大型基金指数VaR值的标准差为10．7079点，大于基金指数VaR值的标准差(10．6400点)和小型基金指数VaR值的标准差(9．5022点)，同样说明在研究样本期间内，大型基金指数波动幅度比基金指数和小型基金指数波动幅度大。关键词：证券投资基金，风险分析，VaR模型，GARCH模型，实证研究英文摘要ABSTRACTSecuritiesinvestmentfundriskanalysisiSt

5、hekeytOsecuritiesinvestmentfundriskmanagement，therefore，securitiesinvestmentfundriskanalysisandempiricalresearchhastheveryimportantmeaningtothevalidmanagementofsecuritiesinvestmentfundandthehealthdevelopmentofthefundindustry．BasedOBthis廿ainofthoughts

6、，thispaperdevoteseightchapterstostudytherelatedissuesrespectively．Amongthemchapter1isintroduction．Chapter2-4talkaboutthetheoriesanalysisofsecuritiesinvestmentfundrisk，includingtherisktypesidentifying，riskreasonmechardsmandriskmeasurement,settingupthe

7、theorefica／frameofsecuritiesinvestmentfimdriskanalysis．Chapter5-7aretheempiricalstudyOnthesecuritiesinvestmentfundmarketfluctuationandmarketrisk．Chapter8isthesummaryandforecasting．Chapter2makesageneralanalysisOilsecuritiesinvestmentfundrisktypesandch

8、aracteristics．ThischapteranalyzesthebasicconceptofsecuritiesinvestmentfundandsurrllTlarizesthea12kindsofriskconceptsandgivesthemaquantitativeanalysis．Thischapterclassifiessecuritiesinvestmentfundriskaccordingtoitscharacteristics．Finally,thischapteral