证券投资基金绩效评估方法研究及实证分析

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1、关于基金、绩效评估问题的讨论•博士论文内容介绍•数理工具在资本市场的应用•基金评估在中国2003.2.27湖南大学工商管理学院博士论文答辩书湖南大学工商管理学院博士论文答辩书证券投资基金绩效评估方法证券投资基金绩效评估方法证券投资基金绩效评估方法研究及实证分析研究及实证分析研究及实证分析学科专业：管理科学与工程学科专业：管理科学与工程答答辩辩人：人：9999级级吴吴启启芳芳指导教师：陈指导教师：陈收收教教授授时时间：间：20022002年年1010月月99日日定义：投资基金（investmentfund）是指依据信托原理建立起来，

2、由专业机构代他人进行投资理财的一种集合投资方式，是金融投资制度的一种创新。分类：按投资流动性可将基金大致划分为以非上市股权为主要投资对象的产业投资基金以各类证券为主要投资对象的证券投资基金封闭式基金（closed－endfund）开放式基金（open-endfundmutualfund）目目录录第一章引言第二章单因素指标评估投资业绩第三章证券投资基金的风险构成和收益分解第四章绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择第五章基金业绩的持续性研究结论与讨论第一章本章将阐述：本章将阐述：•国际基金业发展历史及趋势；•中国基金业的现状及特点；

3、•本论文的研究动因、意义；•主要研究内容；•技术路线引言第一章1.11.1国际基金业的发展历史及趋势国际基金业的发展历史及趋势通常认为，投资基金起源于近代欧洲，发展于美国，进而普及于全世界。1868年英国设立世界上第一个公众投资基金“海外与殖民地政府信托”（ForeignandColonialGovernmentTrust），被公认为国际投资基金产业的起点。1934年组建的英国“海外政府债权信托”（theForeignGovernmentBondTrust）,则标志着现代投资基金发展的开始。引言第一章1.11.1国际基金业的发展历

4、史及趋势国际基金业的发展历史及趋势美国基金业的主流是“共同基金”，第一只开放式基金是1924年在波士顿创立的“马萨诸塞投资信托基金”。纵观全球基金业发展史，英国是公认的发源地；美国的基金业最为发达；日本的基金业亚洲最大。目前，国际基金业的发展方兴未艾，的投资基金资产已从最初的48万英镑增加到目前的近11万亿美元，其中美国占了将近67％，近十年增长了近百倍。引言第一章1.11.1国际基金业的发展历史及趋势国际基金业的发展历史及趋势基金业的快速发展还呈现出以下一些趋势：•国际市场竞争日益激烈的同时，庞大的基金资产逐渐向少数管理机构集中

5、•创新品种层出不穷•投资基金的全球化和复杂化趋势越来越明显•保险、退休金计划与基金日益融合引言第一章1.21.2中国基金业发展现状中国基金业发展现状在中国，真正意义上的、规范的证券投资基金的出现，严格讲应该以1997年11月国务院证券委员会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》为标志，以1998年3月底开元、金泰两只具有真正意义上的证券投资基金的设立为起点。此后，中国基金业进入了新的发展时期，截至2001年11月，共有14家基金管理公司，管理近50家封闭式和开放式基金，基金净值逾700亿元人民币。引言第一章1.31.3本文研究动因及意

6、义本文研究动因及意义投资基金最大的特点是：分散风险，专家理财。投资基金绩效评估是衡量基金管理的重要环节,有利于投资者对比随机选取股票和职业机构管理投资效果的差异，有利于投资者在不同基金之间做出选择，有利于基金管理公司科学评估其职业队伍的投资业绩。引言技术路线核心主要内容主要措施标准差分解风险引言风险方差分解分解收益下滑风险测度整体收益Fama超额收益分解收益归属证券选择能力市场时机选择能力收益持计算并拟合投资续回归方法全文框架性双向表方法目目录录第一章第一章第一章引引引言言言第二章单因素指标评估投资业绩第三章第三章第三章证券投资基

7、金的风险构成和收益分解证券投资基金的风险构成和收益分解证券投资基金的风险构成和收益分解第四章第四章第四章绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择第五章第五章第五章基金业绩的持续性研究基金业绩的持续性研究基金业绩的持续性研究结论与讨论结论与讨论结论与讨论第二章用单指标评估基金整体投资收益，方便、易行、直观，每个指标都有侧重点和不足，了解这些特性对于选用合适的指标，准确地评估基金业绩是很重要的。本章将介绍除传统的Sharpe指数、Treynor指数、Jensen

8、α值之外最新的一些研究成果，并用中国15只上市基金的100周数据进行实证。单因素指标评估投资业绩第二章2.12.1绩效评估单因素指标的计算及含义绩效评估单因素指标的计算及含义夏普指数(1966)Sharperatio、特雷诺指数(1968)Trey