资产剥离的原因与绩效——基于中国上市公司的实证研究

《资产剥离的原因与绩效——基于中国上市公司的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、复旦大学博士学位论文资产剥离的原因与绩效——基于中国上市公司的实证研究姓名：李占猛申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：苏勇20040426后又分析了研究主体的相关制度背景，以及本文所要研究的基本问题。由于我国资本市场仍处于发育阶段，与西方成熟的资本市场相比存在着很大的差异。因此要研究我国上市公司的资产剥离问题，首先要清楚上市公司进行资产剥离所受到的相关制度和法规的约束。接下来针对我国上市公司的具体情况，提出了本文所要研究的主要问题，并作了简要分析。最后说明了本研究的数据来源。第3部分简要分析了我国上市公司资产剥离的现状，并就2001年一2002年我国证券市场上发生的资产剥离事件做了具体

2、分析．最后，还就属于关联交易的上市公司资产剥离做了深入研究，发现当被剥离资产规模较大时，关联交易发生的概率较大；而上市公司通过关联交易方式进行资产剥离，更注重账面上的盈利，现金流入比明显要低于非关联交易形式的资产剥离。第4部分是对我国上市公司资产剥离原因的研究。在研究此问题时，首先分析上市公司在资产剥离公告中所陈述的理由，描述上市公司资产剥离的表面原因。接下来，根据发生过资产剥离交易的上市公司的特征，分别选取一个与其行业、规模相似并没有发生过资产剥离行为的上市公司作为控制祥本，对资产剥离产生的原因进行深入的研究。采用的方法包括T检验、非参数检验和逻辑斯蒂回归(Lo百sticModel)等方法

3、，以期从中分析出发生资产剥离的上市公司的共同特征，以及究竟是什么因素决定了上市公司会做出资产剥离的决策。第5部分深入分析了上市公司资产剥离与盈余管理之间的关系。由于在上一部分中已经发现，通过资产剥离获取一次性的非经常性损益，是上市公司进行资产剥离的原因之一。本部分通过对国外相关文献已经验证的相关假说，就中国的实际情况进行检验，发现由于制度背景的差异，国外的相关假说并不符合中国的实际情况，因而又提出了新的假说。通过实证检验，证明了避免亏损假说在我国的适用性，也进一步验证了上市公司会出于避免亏损的目的而选择出售资产。第6部分研究的是我国上市公司资产剥离的股东财富效应。本部分利用事件研究法，对我国

4、上市公司资产剥离宣告前后的股价反应作深入研究，探究股东在上市公司资产剥离宣告期间能否获得显著的异常收益。然后，还进一步分析了可能对股东所获异常收益大小产生影响的相关因素．通过研究发现，发生资产剥离上市公司的规模大小以及相对出售金额大小，是影响股东所获异常收益大小的显著因素。t‘’第7部分分析了上市公司资产剥离后的长期业绩。本部分通过选取能够反应企业综合业绩的指标体系，并利用主成分分析法构建上市公司重组前后的业绩评价模型，通过对上市公司资产剥离前两年与后两年的综合业绩进-?-i-分析，探讨上市公司资产剥离后业绩是否能够得到改善。然后按照上市公司所进行的资产剥离交易是否属于关联交易划分，发现关联

5、交易类的资产剥离相对于非关联交易类的资产剥离，对改善上市公司的长期经营业绩并不能发挥显著的作用。第8部分总结了前迷各部分的主要研究发现，并分别针对政府监管机构和企业界提出了一些建议。最后指出了本文的研究局限性以及以后未来研究的方向。关键词：上市公司资产剥离原因绩效AbstractCorporatedivestitureinvolvesthetransferofapartofafu-m’sbusinesstoanewowiler，asopposedtothesaleoftheentirefirm．Ithasbeenusedasamajorformofcorporaterestructuring

6、asimportantascorporateM&A．皿equantitiesandvalueofsuchdivestitureshavebeenincreasingbothdomesticandabroad．ContrarytoM&^Heithertheacademicorthebusinessdoesn’tattachthesameimportancetodivestitures．TheliteraturesaboutcorporatedivestiturearemuchsmallerthanM&A．Nowmoreandmoredomesticfinnsarededicatingtohow

7、tomakethemselvesaslargeaspossible，soitislikelynotappropriatetotheoccasion．Butthisphenomenonfrequentlyhappensallovertheworld，andmanyexcellentcompaniessuchasGEandVANKEachieveSuccessthroughtimelydivestitures．“