上市公司资产剥离宣告效应实证研究

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1、学校代号11799学号2006600024分类号C93密级硕士学位论文论文题目：上市公司资产剥离宣告效应实证研究论文作者：刘轩宇指导教师姓名、职称：唐俐教授学科专业：企业管理研究方向：财务管理与资本运营方向学位授予单位：重庆工商大学论文提交日期：2009年5月27日答辩日期：2009年6月4日学校代号：11799学号：2006600024密级：重庆工商大学硕士学位论文上市公司资产剥离宣告效应实证研究学位申请人姓名：刘轩宇导师姓名及职称：唐俐教授培养单位：管理学院专业名称：企业管理论文提交日期：2009年5月27日论文答辩日期：2009年6月4日答辩委员会主席：梅洪常教授II摘要资

2、产剥离已经成为一种较为成熟的资本运营方式在西方国家得到广泛的应用。这种资本运营技术对于提高资产的使用效率、优化资源配置等都发挥了重要作用。在当前世界金融危机加深和资产剥离大规模出现的背景下，对资产剥离领域的研究就显得尤为重要和紧迫。文章从整体上分为两大部分，第一部分为理论基础部分，详细整理介绍了国内外对资产剥离的研究成果，介绍了国内外学者研究方法和研究结论，并总结归纳了效率理论、企业融资理论、委托—代理理论、交易费用理论、福利效应理论等资产剥离的相关理论基础。第二部分为实证研究部分，也是文章的主体部分。本研究选取了2006年7月1日-2008年6月30日两年间在上交所及深交所挂牌

3、交易发布资产剥离宣告的57家上市公司作为研究的样本，利用事件研究法分析了资产剥离宣告效应，然后采用多元线形回归的方法对影响资产剥离宣告效应的相关因素进行了探讨。最后，本文对规范我国资产剥离行为提出相应的建议和对策。论文的结论主要包括以下内容：1、从总体上说，上市公司资产剥离宣告将产生正的异常报酬，且异常报酬主要产生于资产剥离事件宣告前后的短暂时间内。2、我国资产剥离中的内幕交易确实存在，但并不像以往研究所描述的那么严重。3、规模大小对资产剥离宣告效应有负的显著影响。4、财务杠杆的大小对资产剥离宣告效应有正的显著影响。5、盈利能力的大小对资产剥离宣告效应有正的显著影响。6、托宾q值

4、的大小对资产剥离宣告效应有显著的正面影响。7、剥离资产交易价格、流动性大小、股权结构中第一大股东持股比例对上市公司资产剥离宣告效应产生正值的不显著的影响。关键词：资产剥离；宣告效应；平均异常报酬；累计平均异常报酬IIIAbstractAssetdivestiturehasbecomeamoresophisticatedwayofcapitaloperationtobeawiderangeofapplicationsintheWestCountry,suchcapitaloperationtechnologyhaveplayedanimportantroleinimprovinge

5、fficiencyintheuseofassetsandinoptimizingtheallocationofresources.Nowdays,atthecontextofworldfinancialcrisisdeepenedandlarge-scaleassetdivestitureemergenced.,theresearchinthefieldofassetstrippingisparticularlyimportantandurgent.Wholearticleisdividedintotwomajorparts,thefirstpartisthetheoretica

6、lbasis,forsortingouttheintroductionofassetdivestitureathomeandabroadtheresultsofresearch,introduceresearchmethodsandresearchfindingsofscholarsathomeandabroad,andsummeduptheefficiencyofthetheoryofcorporatefinancetheory,principal--agenttheory,transactioncosttheory,welfaretheory,suchastherelevan

7、ttheoreticalbasisofassetdivestiture.AnEmpiricalStudyofthesecondpartofthemainbodyofthearticleis.Inthisstudy,selectedtwoyearssinceJuly1,2006toJune30,2008,intheShanghaiandtheShenzhenStockExchangeissuedadeclarationofassetstodivest57listedcompanie