资产剥离的财务绩效：理论与实证

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1、北京交通大学博士学位论文资产剥离的财务绩效：理论与实证姓名：赖斌慧申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：张秋生20090701北京交通大学博士学位论文本文利用因子分析法实证检验了我国上市公司资产剥离的财务绩效。本文选取2000．2004年205起我国上市公司的资产剥离事件为样本，根据一定的标准选取9个财务指标构成综合评价指标体系，利用因子分析方法对我国上市公司资产剥离前两年到剥离后三年共六年的企业经营业绩进行分析，探讨资产剥离能否改善我国上市公司的经营绩效。实证结果表明我国上市公司实施资产剥离后，在短期内经营绩效没有得到明显改善，但是经过一段时间的调整和整

2、合以后，经营绩效得到显著改善。本文通过分类研究探讨了我国上市公司资产剥离长期财务绩效的影响因素。论文在总体样本检验结果的基础上，根据样本特征进行分类研究，结果表明：资产剥离发生的年度、流通股比例等对资产剥离的财务绩效有显著的影响；国有股比例、交易规模、是否属于关联交易、被剥离资产与主营业务是否具有相关性等影响资产剥离的短期财务绩效，但对资产剥离的长期财务绩效没有显著的影响；股权集中度对上市公司资产剥离的财务绩效没有显著影响。本文分析了我国股权分置问题产生的背景及股权分置改革的过程，指出在股权分置改革完成后，我国上市公司的资产剥离将呈现出战略性资产剥离成为主旋律

3、、支付方式多样化、作为反收购的剥离将增多、管理层收购增加、在绩效的实证研究中事件研究法得到更多的应用等特点。最后，对全文的研究进行总结，根据研究结果，指出我国企业要重视资产剥离，在经营过程中应适时地实施资产剥离，同时要做好资产剥离后的整合工作。关键词：资产剥离；财务绩效；上市公司；影响因素；股权分置分类号：F270ABSTRACTABSTRACTThecorporaterestructuringhasalwaysbeenthehotissueinthetheoryandpracticeofdomesticandinternationalcapitalmarke

4、ts．Divestituregraduallybecameallimportantmethodofcorporaterestructuringsincethe1980s，andhasgraduallybeenwidelyusedinChineselistedcompanies．Theconsequencesofdivestitureincludeeconomicconsequences，strategicconsequences，andtheimpactoforganizationandmanagement．Moreover,theeconomicconseq

5、uencescanbedividedintothreedimensions，whicharetheeffectonmacroeconomy,theeffectonindustrialorganizationsandtheeffectonenterprises．Theeffectofdivestitureonenterprises，thatis，theperformanceofdivestiture，callbemeasuredintwoways．Oneistheimpactofdivestitureonthecompany'sstockprice，whichC

6、anbecalledtheshareholderwealtheffectormarketperformanceofdivestiture，andtheotheristheimpactofdivestitureontheperformanceofcompany,thatis，thefinancialperformanceofdivesitute．Thepapertookthefihancialperformanceofdivesituteasresearchobject，andanalysedthemechanismoftheimpactofdivestitur

7、eontheperformanceofcorporationbasedonrelevanttheories．ThepaperalsousedfactoranalysistomakeanempiricalresearchontheeffectsofthedivestureofChineselistedcompaniesontheirperformances，andexploredthefactorswhichhaveimpactonthefinancialperformanceofthedivestitureofChineselistedcompaniesbyc

8、lassificationresear