内部资本市场中的利益冲突与协调研究

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1、洳：；=毒～博士学位论文论文题目：内部童查直垣史的型垫婆塞墨迹翊研窒第三，尝试性地分析了利益冲突的影响因素，以进一步寻求相关的解决途径。企业集团中的内部资本市场可以看作是一个团队协作行为，协调利益冲突时既要发挥内部的自发协调性，也需要外部力量的介入。本文利用重复博弈中的可自我执行协议理论框架分析了促使有效交易达成的影响因素，试图了解在交易方自发博弈下最优交易状态可能实现的途径，在此基础上又进一步分析了外部法律规制对内部资本运作状态的影响和作用。第四，对我国上市公司的内部资本交易行为进行了实证分析。在具体

2、研究中通过选取适当的研究方法和计量指标，研究了三方面的内容。首先，通过分析内部资本交易与公司融投资行为之间的关系，从内部资本市场财务歧视的角度对我国上市公司的股权融资偏好行为做出了一个新的解释。其次，研究了内部资本交易的影响因素，发现上市公司的股权结构会显著影响到内部资本交易的发生情况。最后研究了不同类型内部资本交易对公司价值的影响，发现资产置换类型的内部交易会严重损害上市公司的价值。上述结论证明了控股母公司利用内部资本市场进行利益侵害行为的存在性，支持了前述的理论研究假设。最后，对内部资本市场中的利益

3、冲突及协调情况的现实情况进行了阐述，并提出了相关对策。在研究中笔者首先确定了协调内部资本市场利益冲突的两个目标：提高有效协作交易和减少利益冲突及侵害行为，然后分别从内部资本市场的内部自纠机制和外部制衡机制两方面详细探讨了协调内部利益冲突的多种手段。接着对当前世界各国主要集团类型中内部资本交易的治理情况进行了阐述分析，最后针对我国企业集团中的内部资本交易现状和协调机制提出了相关的政策建议。通过以上的分析研究，文章总的结论是在内部资本市场中，由于成员企业不同的经营特征和复杂的利益动机，内部资本交易行为会导致

4、成员企业之间的种种利益冲突行为。这种利益冲突会异化内部资本优化配置行为，并会带来效率损失和公平侵害的负面后果。因此应该从内部自纠机制和外部制衡机制两方面入手来协调内部资本市场中的利益冲突行为，减少利益侵害行为和内耗成本，提高企业集团的总合作剩余。关键词：内部资本市场财务歧视行为交易博弈利益冲突利益协调4bstractAtpresent，inamaturemarketsystemorintheemergingmarketeconomy,enterprisegroupsarelivinginthemains

5、treamformsofbusinessorganizationanditsproductionwhichoccupiesapivotalpositioninalleconomies．Atthesametime,theinternalcapitalmarketsarcapplicatedwiderly．Membersofenterprisespresentcapitaltransactionsbetweeneachotherleadingbythegroupheadquartersandachieves

6、ubstantialresidualcollaboration：enhanceeffectiveinvestment；reducethegroup'sfinancingcostsandimprovetheinternalefficiencyoftheallocationofcapital，andsoon+Atthesametime,variousphenomenaindicateinternalcapitalmarketwouldbringfrictionandconflictbetweenmember

7、senterprises．Asifholdinglargeshareholdersdeprivatethesubsidiaries．abuselyinvestingparentcorporation'sassets,reSOwCescompetitionandinternalfrictionbetweenthememberenterprises，whichwouldleadtoallincreaseintreatmentcostsandreducethebenefitsofcooperation．The

8、refore,theinternalcapitalmarketislikea转double-edgedsword，”peopleuseditsadvantageofthesystem．havetoconsiderhowtocoordinateitsinternalconflictofinterest,reducedmanagementcostsandexpandingrelativereturns。Thusthequestionofconf