跨国并购的国内外研究现状与趋势

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1、跨国并购的国内外研究现状与趋势《经济师}201O年第8期.环球经济业的搜寻、筛选与价值评估、并购融资与支付方式、并购风险和并购后整合等方面。1.关于跨国并购的动因研究。现有研究认为企业主要是为了:(J)获得新的资源和技术;(2)多元化;(3)快速进入外国市场;(4)获得协跨国并则的国内外研究现状与趋势间效应而进行跨国并购。Markide娟和Williamson(l994)认为基于核心能力进行的多·姚曦元化并购有优势。2.关于跨国并购的经济后果研究。关于摘要:近年来，世界出现了跨国并购热潮，国外学者已取得了

2、较丰(跨国)并购的经济后果。现有研究大都表明，并购有助于增强企业核心富的相关研究成果。尽管中国企业的跨国并购金额在2009年上半年跃竞争力。Markid困和Williamson(I994)认为基于核心能力进行的多元化并居至全球第二，但国内学者有关跨国并购的理论研究成采与实务界对跨购有优势。Bettis和Montgom町(1992)等在考察西方企业在80年代中期国并购的热情相比有些滞后，对中国企业开展跨国并购实务存在着制约以来所采取的策略后认为，企业的不同业务如果可以分享其己具备的核作用C因此，文章对国内外

3、学者有关跨国并购的研究文献进行归纳梳理，心能力，则往往可以使整个企业获取成本或其他竞争优势。斗1in(l994)在并提出未来的研究趋势，以供其他学者开展相关研究时参考。对美国过去30年间实施过混合并购的大型跨国公司进行研究后发现.关键词:跨国并购研究述评目标企业绝大部分获得充足利润回报的公司是围绕其核心能力进行多元化并购申图分类号:F223文献标识码:A和经营的。⑤文章编号:1∞4-4914(2010)08-1∞-023.关于目标企业的搜寻研究。搜寻理论(SearchTheory)的研究始于1942年二战

4、时为消除来自大西洋德国潜艇的威胁，美国海军反潜研究2∞8年爆发的全球金融和经济危机，虽然使全球并购金额从2ω7小组所进行的工作。由于搜寻理论军事色彩浓，保密性强，故国内外公开年的10311亿美元急剧减少到2∞8年的6732亿美元，下降了34.71'1岛。①发表的文献资料相对较少。JacquesCr岳mera等。∞6)在对有相互关联的但金融危机却为中国企业进行海外并购提供了重要机遇，2∞8年全年潜在购买者的拍卖行为进行研究后认为，尽管一般情况下获取全部收益中国企业海外并购金额高达368.61亿美元

5、;2009年前两个月，中国企业是不可能的，但通过设计搜寻计划可以最大限度地获取收益。的海外并购资金总额达到218亿美元，同比增长40%，在总量上仅次于4.关于目标企业的筛选研究。Salter和Weinhold(1979)将战略[Il;配的德国，位届全球第二。，~)然而，我国海外并购的成功率却不容乐观:一项权概念引人并购研究领域，以此作为目标企业筛选的标准之一。Harrison威统计显示，我国近年来企业海外并购的整体成功率不足三成气导致中等(1991)则对匹配的相似性标准提出质疑，认为并购双方资源的差异性国

6、企业海外并购成功率的原因是多方面的，不可否认的是，与实务界对是协同效应的来源并带来了更高的长期绩效。海外并购的热衷程度相比，国内学者对海外并购的理论研究较为滞后。5关于目标企业的估价研究。企业价值评估的理论与方法主要有中!可企业在海外并购过程中出现了诸如法律、财务、人才等诸多问题，亟Fisher创造和发展的净现值法，Weston提出的股利增长模型，Rappapo时待理论界加强有关研究。鉴于此，本文对国内外学者有关跨国并购的研提出的未来现金流量方法，Copeland等建立的公司市场价值的佑值模型究文献进行归

7、纳梳理，并提出了未来的研究趋势，以供其他学者开展相以及StemStewart等提出的经济附加值(EVA)价值评估模型等。关研究时参考。6.关于并购融资与支付方式研究。Stulz(1988)指出，管理层保持公司一、企业跨国并购的国外研究现状控制权和个人私利的意图会影响并购融资决策.成长性企业可能会求助因为国家的并购实务已经历了五次并购浪潮，因而与并购相关的研于债务融资以维持管理层所有权水平和表决权。Faccio和Masulis究成果也相当丰富，现有文献主要集中于并购动因与经济后果、目标企(2∞15)发现对公

8、司治理的关心和债务融资约束的权衡会影响到并购支付外部环境和内部运行机制都发生了变化。为理层进行调控和决策提供支持，德国的于里希给予鼓励;对于信用不良的机构和人员，要加适应社会主义市场经济发展的要求，必须树立研究中心依据财务章程的规定，分别设立单位强监督管理，并视情节采取相应处罚措施;对新的财务管理观念，建立与国家科技体制、财成本账户和项目成本账户进行会成本核算，且于情节严重的失信行为，经核实后要按规定程政体制以及相关政策适应的