我国旅游景区类上市公司的资产重组

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1、我国旅游景区类上市公司的资产重组    一、研究背景    我国旅游景区类上市公司是指以景区经营管理为主营业务，重点满足旅游者的观光、游览、住宿、餐饮等旅游需求，经营范围涉及景区经营管理、旅游项目投资开发、景区基础设施建设、景区餐饮住宿、景区索道、主题公园等方面的上市公司。根据旅游景区类上市公司的定义和中国上市公司资讯网，按照《上市公司行业分类指引》的行业划分原则，截至2008年12月31日，我国共有十家旅游景区类上市公司(未包括经过大规模重组或并购后主业已完全改变或已完全转型的公司)，如表1所示。    我国旅游景区类上市公司的资产重组    一、研究背景    我国旅游景区

2、类上市公司是指以景区经营管理为主营业务，重点满足旅游者的观光、游览、住宿、餐饮等旅游需求，经营范围涉及景区经营管理、旅游项目投资开发、景区基础设施建设、景区餐饮住宿、景区索道、主题公园等方面的上市公司。根据旅游景区类上市公司的定义和中国上市公司资讯网，按照《上市公司行业分类指引》的行业划分原则，截至2008年12月31日，我国共有十家旅游景区类上市公司(未包括经过大规模重组或并购后主业已完全改变或已完全转型的公司)，如表1所示。    我国旅游景区类上市公司的资产重组    一、研究背景    我国旅游景区类上市公司是指以景区经营管理为主营业务，重点满足旅游者的观光、游览、住宿

3、、餐饮等旅游需求，经营范围涉及景区经营管理、旅游项目投资开发、景区基础设施建设、景区餐饮住宿、景区索道、主题公园等方面的上市公司。根据旅游景区类上市公司的定义和中国上市公司资讯网，按照《上市公司行业分类指引》的行业划分原则，截至2008年12月31日，我国共有十家旅游景区类上市公司(未包括经过大规模重组或并购后主业已完全改变或已完全转型的公司)，如表1所示。        旅游景区类上市公司代表了旅游六要素中的核心要素“游”，其经营业绩在三类旅游上市公司中一直处于领先位置，注入上市公司的优质资源知名度高，具有很高的不可替代性和垄断性，收益较稳定。但是，与其他两类公司相比，旅游景

4、区类上市公司也有明显的弱点，就是更易受到一些不利因素的影响，如政治、战争、突发事件、季节、周边经济发展水平、基础设施配套程度等。而且，相比于我国旅游业对GDP的贡献而言，我国旅游景区类上市公司数量太少，规模太小。    面对我国旅游景区类上市公司存在的问题，已有不少旅游景区类上市公司运用资产重组扩大上市公司规模，优化上市公司资产结构，提高资产的总体质量，增强上市公司实力，缓解旅游业季节性强的矛盾，抵抗旅游业带来的系统性风险。    理论界关于我国旅游景区类上市公司资产重组相关研究的文献资料并不多见，旅游景区类上市公司的资产重组活动有什么特点，动因是什么，选择了哪些资产重组模式，

5、以及实施资产重组的绩效又如何？对这些问题的回答，不仅能加深对我国旅游景区类上市公司资产重组实践的认识，也能为以后的研究提供基础平台。    二、旅游景区类上市公司资产重组总体情况    截至2008年12月31日，我国10家旅游景区类上市公司共发生资产重组94次，各年的资产重组次数如图1所示。从图1中可以看出，1999-2008年期间，景区类上市公司资产重组次数的趋势为“升、降、升、降”，而我国上市公司资产重组一直处于上升趋势，不相符的原因在于受到2003年非典和2008年各种自然灾害的影响。由于自然、社会环境是旅游景区类上市公司重要的外部环境之一，不仅可以影响上市公司业绩，还

6、可以影响公司是否进行资产重组。实践证明，当公司所处市场下滑之时，不少公司会因为市场突变而选择放弃重组。而随着市场的回暖，大股东或者其他资产出售方愿意注资重组以享受股价上涨带来的资产升值，同时帮助上市公司完善资产的整合。        图1　1999-2008年我国旅游景区类上市公司资产重组次数    资料来源：根据上市公司历年年报公告整理得出。        从表2可以看出，除1999年和2003年以外，我国旅游景区类上市公司中进行资产重组公司的比例均占50％(含)以上，10年比例平均为55％。据统计，2003年我国资产重组公司占所有上市公司的比例为33.03％。这说明旅游景区

7、类上市公司是市场中重大资产重组发生率很高的一类公司。    在旅游景区类上市公司中，资产重组次数最多的是*ST张股，共发生28次，其次是北京旅游，发生20次，这两家公司只占景区类上市公司总次数的20％，发生的资产重组次数却占总数的一半以上。资产重组次数最少的上市公司是峨眉山A。峨眉山A早在1997年就已在深交所挂牌上市，截至2008年12月91日只在2001年进行了一次资产重组。大多数公司都连续每年进行资产重组，而且每年进行的资产重组数不只一次，这足以说明资产重组在短期内是有效的，否则不会每