新三板允许股份支付券商挂牌费用，但法律禁止股份支付会计师和律师费用 (1).docx

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1、【IPO/新三板】允许股份支付券商挂牌费用，但法律禁止股份支付会计师和律师费用背景根据2015年7月28日北京华夏科创仪器股份有限公司（以下简称“华夏科创”）（拟挂牌企业）在其公开转让说明书中披露了定向发行情况：公司的主办券商为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）。在本次发行的1,185,186股中，185,186股将用于以股份支付中金公司挂牌财务顾问费用，其具体计算如下：对于中金公司本次推荐公司挂牌收取的财务顾问费用，由华夏科创发行新股185,186股，以折抵其中1,000,004.40元，其余费用由华夏科创以现金形式支付。在本次发行中的另外1,000,000股为华夏科创向

2、中金公司的定向发行股份，价格为每股5.40元，用以增加做市储备库存股。Yes允许股份支付券商挂牌费用，需建立防火墙和内部风险控制华夏科创股份支付挂牌费用不仅属于新三板首例用股份支付挂牌费用的案例，亦属于资本市场首个吃螃蟹的公司。早在2014年12月26日证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，从开展挂牌，推荐做市，壮大投资者队伍，加强风控，建设监管体系等多角度对新三板相关业务进行了指引，其中在关于开展挂牌业务的相关要求中，明确提出“创新收费方式，允许主办券商探索股权支付、期权支付等新型收费模式，建立与挂牌公司互利共赢的长效激励约束机制”。因为券商本质上就是替

3、公司买卖股票的，因此券商接受所承销公司的股份支付冲抵费用合乎法理。根据证券法，倘若券商替公司发行股份以证券包销的形式，即将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。实际上和新三板挂牌公司向券商定下发行股票折抵挂牌费用并无本质的区别。从挂牌公司角度看，主办券商对该挂牌公司的股权质量有较客观的认知，股权和期权的价值较易被主办券商认可，可成为现金支付模式的有力补充，减轻公司挂牌当年净利润和现金流的压力；从主办券商角度看，通过尽调和推荐挂牌，股权支付和期权支付将主办券商利益与企业远期发展捆绑起来，可强化主办券商持续督导的积极性，有利于营造良好的市场。其实

4、在上市公司已经出现过的类似的券商“直投+承销”业务亦有异曲同工之妙。但我们也需要防控潜在利益冲突风险，完善防火墙及内部控制和风险管理制度才是根本。否则，可能又会出现“王婆卖瓜，自卖自夸”的利益交换和输送的腐败陷阱中。国信证券保荐人假借他人名义突击入股润曲轴然后上市的滥觞案例值得警惕。No禁止股份支付会计师和律师费用，需防止潜在利益冲突或许有人会问，那么我用股份支付会计师和律师费用是否可以？毕竟都是中介机构，是否可以一视同仁尽可能降低挂牌公司的负担？答案是否定的。根据《中华人民共和国证券法》第四十五条：为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，在该股票承

5、销期内和期满后六个月内，不得买卖该种股票。除前款规定外，为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后五日内，不得买卖该种股票。上述证券法条款非常明确，注册会计师、律师和评估师是严令禁止买卖股票。为什么呢？因为注册会计师和律师其职业的本源就是为第三方提供鉴证或法律意见，为公众公司提供增信业务，其买卖自己所增信的公司无异于人拽着自己的头发离开地球，自己给自己打脸或者自己给自己贴金。其中：注册会计师则是在执行审计工作的基础上对财务报表发表审计意见。即对挂牌公司或者发行人财务报表是否在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制

6、，是否公允反映了挂牌公司或者发行人一定期间的财务状况以及经营成果和现金流量发表意见。律师是在进行充分核查验证的基础上,对公司新三板挂牌或者股票发行上市的相关事项明确发表结论性意见。所发表的结论性意见应包括是否合法合规、是否真实有效,是否存在纠纷或潜在风险。而且要对律师应对挂牌公司或发行人是否符合相关挂牌条件或上市条件、挂牌公司或者发行人行为是否存在违法违规、以及公开转让说明书或招股说明书及其摘要引用的法律意见书和律师工作报告的内容是否适当,明确发表总体结论性意见。也就是讲注册会计师需要对挂牌公司或者发行人管理层编制的财务报表是否真实公允承担的一定责任，而律师则需要对挂牌公司或者发行人挂牌

7、或者上市是否合法承担责任。从某种意义上而言，注册会计师和律师应该与挂牌公司或者发行人保持超然的独立性，如果注册会计师和律师买卖挂牌公司或者发行人的股票，则会存在一定的利益冲突，相当于既做裁判又做运动员。原鹏城会计师事务所前高级合伙人张光禄入股鹏城所审计的上市公司则存在存在瓜田李下之嫌，独立性警钟需长鸣。因此不管从法理还是人性的角度，用股份支付注册会计师和律师挂牌和上市费用是不允许的。