宏观预测专题报告一：通货膨胀的季节调整与预测模型

《宏观预测专题报告一：通货膨胀的季节调整与预测模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一、预测的价值在于将不确定性转变为风险3（一）预测的价值在于将不确定性转变为风险3（二）预测是逻辑与数据的结合4二、通货膨胀的预测方法4三、通货膨胀的季节调整预测5（一）CPI具有明显的春节效应5（二）考虑春节效应的季节调整6四、通货膨胀的修正9（一）CPI猪肉项的预测10（二）CPI预测的修正11风险提示12参考文献13CPI是影响投资决策、企业定价与政府政策的重要数据。通过预测可以将不确定性转化为风险，提高决策效率。考虑到中国经济正处于推进供给侧结构性改革、转变经济结构的转折点，简单地使用历史均

2、值法对通胀进行预测可能误差较大，本文加入虚拟变量消除了春节效应的影响，使用季节调整预测模型（X-12-ARIMA-BHG）对通胀进行预测。鉴于两个周期函数的和不一定是周期函数，序列加总可能使得周期性转变为不规则成分，且时间序列模型无法考虑到突发事件的影响，譬如本次非洲猪瘟使得中国猪肉价格大涨，本文对CPI猪肉项进行了独立预测，并结合高频数据与猪周期对CPI预测值进行了修正。根据季节调整模型的预测结果，2019年中国CPI将会先上升，然后下降。3月份CPI为1.9，全年高点在5月份，达到2.1；到201

3、9年底达到1.2。假设本轮猪周期持续，猪肉价格持续上涨，CPI预测值修正分三种情况：第一种，猪肉价格上涨是一次性冲击，CPI猪肉项中枢在季节调整预测值的基础上水平上升24，则2019年中国CPI将会在预测值基础上水平抬升0.6。3月份CPI为2.5，全年高点在5月份，达到2.7；到2019年底达到1.8。第二种情况，猪肉价格快速上涨，在5月份达到25元/千克，年底达到30元/千克，则CPI猪肉项涨幅在5月达到50.2，年底达到44.2；分别高于预测值46.6和47.8，抬升CPI预测值1.20，则3月份

4、CPI为2.5，5月份达到3.3；到2019年底达到2.4。第三种情况，受中美贸易协定达成影响，进口猪肉抑制了猪肉价格的快速上涨，在5月份达到25元/千克后保持稳定，则CPI猪肉项涨幅在5月达到50.2，年底达到20.2；分别高于预测值46.6和23.8，抬升CPI预测值1.20和0.6，则3月份CPI为2.5，5月份达到3.3；到2019年底达到1.8。一、预测的价值在于将不确定性转变为风险（一）预测的价值在于将不确定性转变为风险由于系统的复杂性，世界充满了不确定性与风险。1921年，奈特在其著名的《

5、风险、不确定性与利润》一书中提出了风险和不确定性的概念，指出风险是可以用概率衡量的，而不确定性是无法提前预知期概率分布的，无法通过保险对冲的。譬如，英国脱欧事件就具有较大不确定性。不确定源自系统的复杂性。1927年，海森堡在《论量子理论运动学与力学的物理内涵》提出了不确定性原理（也称测不准原理），即无法同时确定粒子的位置与动量。由于事物之间的相互作用，观测会干扰被测系统，以至于无法在不完全改变事物的同时了解其性质。预测有助于决策。在一个不确定的世界中，我们不知道会发生什么，因而也无法做出决策。所谓的选择

6、障碍或是源自不知道自己想要什么，或是源自不知道哪种选择符合自己的期望。在这个时候，就可能产生非理性，受到“动物精神”的控制。但是，通过预测我们可以赋予未来的结果一个概率分布，将不确定性转化为风险，提高决策效率。当我们按照这个概率分布决策时，决策的好坏就取决于未来实际将会发生什么。时间越长，不确定性越大，预测的准确度也越低。但利润源自不确定性，不确定性越大，获得的回报也越高。所以，我们既需要短期预测，也需要中长期预测。（二）预测是逻辑与数据的结合根据预测依据的不同，预测可以分为两大类，一类基于逻辑，一类基

7、于数据。逻辑通常可分为三个部分：归纳推理、演绎推理和溯因推理。归纳推理就是由个别现象中发现蕴含在其中的一般客观规律。演绎推理就是从一般性的前提出发，通过推导即“演绎”，得出具体陈述或个别结论的过程。溯因推理则是根据已观察现象去猜测其内在机理的思维形式。逻辑与数据的差异在于，前者基于因果关系，后者基于统计相关关系。相对因果关系，相关关系具有较大确定性。但是，世界上没有绝对的真理。波普尔在《猜想与反驳》中提出科学的一个重要特征就在于其可证伪性。任何真理都是有边界条件的。如果条件发生了变化，真理就成为了谬误与

8、无知。在预测时，若理论假设过于理想，预测结果可能与实际偏离甚远。因而，我们需要对客观世界保持敬畏心理，通过数据不断修正逻辑。事实上，我们认识客观世界的方法就是运用贝叶斯定理，先做出主观假设，预估一个"先验概率"，然后根据实验结果，看这个实验到底是增强还是削弱了"先验概率"，由此得到更接近事实的"后验概率"。与之类似，预测也是逻辑与数据的结合，猜想与反驳的统一。二、通货膨胀的预测方法单变量模型是CPI预测的基础方法。事物的惯性是预测的基础。惯