建筑装饰行业：2019年为什 么是装配式建筑的新起点

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1、目录一、2019开年政策大超预期，19个产业园区奠定高增长基础11.1、开年政策推进大超预期，“钢结构+装配式+住宅”体系建立，优秀公司即将脱颖而出11.2、装配式建筑7年复合增长率54%，19个产业园区奠定高增长基础1二、争论的焦点：预制钢结构（PS）还是预制混凝土（PC）？42.1、装配式建筑全产业链分析42.2、结论：PC主流地位仍稳固，但PS将加速向传统市场及PC市场渗透5三、政策的倒逼：2019年进入政策检验年，“擦边球”空间逐步缩小73.1、2016-2018：政策推进年73.2、201

2、9-2020：政策检验年11四、市场的倒逼：工期、造价与劳动力结构134.1、工期大幅缩减、造价逐步接近，未来将显成本优势134.2、人口结构推升建筑人工费年均增长7.75%14五、投资建议：推荐精工钢构、鸿路钢构、上海建工，建议关注远大住工165.1、精工钢构：直营+授权大力拓展装配式业务，绿筑GBS集成体系装配率最高达95%165.2、鸿路钢构：预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升175.3、上海建工：综合实力较强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋195.4、建议关注远大住工：装配式PC

3、构件行业龙头，登陆港股有望加速发展19六、风险提示21图表目录图表1：新建装配式建筑面积增长迅速2图表2：2015年以来装配式建筑渗透率不断提升，但仍处于较低水平2图表3：2018年主要经济体的装配式渗透率对比2图表4：截至2018年底我国已有19个装配式产业园区2图表5：装配式建筑全产业链图解4图表6：装配式建筑的分类5图表7：预制混凝土（PC）与预制钢结构（PS）性能对比6图表8：中国钢结构建筑占比与欧美先进国家差距较大6图表9：2016年装配式建筑示范项目的分类占比6图表10：各地区装配式建筑

4、政策汇总（一）7图表11：各地区装配式建筑政策汇总（二）8图表12：各地区装配式建筑政策汇总（三）9图表13：截至2018年我国装配式建筑激励政策类别分布情况10图表14：截至2018年底十类激励措施的覆盖地区11图表15：美国装配式建筑对项目工期的影响13图表16：美国装配式建筑对项目总预算的影响13图表17：多高层钢结构工程的营业成本分拆14图表18：传统现浇工程的营业成本分拆14图表19：农民工工资收入水平逐年上升14图表20：建筑业农民工占比逐年下降14图表21：中建国际职工薪酬占比逐年攀升

5、15图表22：中国建筑人工费增长显著15图表23：中国建筑人工费占比增长显著15图表24：中国香港地区建筑人工费平均增幅7.75%15一、2019开年政策大超预期，19个产业园区奠定高增长基础1.1、开年政策推进大超预期，“钢结构+装配式+住宅”体系建立，优秀公司即将脱颖而出2019年开年政策大超预期，住建部于2019年3月11日发布《关于印发住房和城乡建设部建筑市场监管司2019年工作要点的通知》，文件中指出，要推进建筑业重点领域改革，促进建筑产业转型升级，其中强调，要开展钢结构装配式住宅建设试点

6、，选择部分地区开展试点，明确试点工作目标、任务和保障措施，稳步推进试点工作。推动试点项目落地，在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中，明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式，跟踪试点项目推进情况，完善相关配套政策，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。随着后续各地配套政策的跟进，我们认为将明确“钢结构+装配式+住宅”三元体系的建立，打开钢结构行业向装配式住宅领域的推进之门。优秀的钢结构公司，首先应具备规模化的构件生产能力（以鸿路钢构为典型代表，2019年底预计产

7、能将达300万吨，位于行业第一）和体系化的装配式工程总承包能力（以精工钢构为典型代表，在先进装配式技术体系的基础上，通过建设三大自有基地+多项技术授权，不断加强自身装配式EPC总承包能力）。2019年，装配式建筑技术体系将在行业政策加速推进、行业发展基础已成、公司主业盈利修复、新兴业务爆发增长这四重逻辑之下焕发全新生机，这就是为什么我们认为2019年是装配式建筑新起点的理由。同时我们非常确信：基于以上四大逻辑的共振合力，优秀的装配式建筑公司亦将会在2019的资本市场上大放异彩。我们在总承包工程端重点

8、推荐精工钢构、PS构件制造端重点推荐鸿路钢构、综合能力端重点推荐上海建工、同时建议关注PC构件制造龙头远大住工。1.2、装配式建筑7年复合增长率54%，19个产业园区奠定高增长基础据住建部统计，2012年全国新建装配式建筑面积约1,425万平方米，至2015年达到约7,260万平方米；2016年约1.14亿平方米，同比增长57%；2017年约1.52亿平方米，同比增长33.7%；2018年预计新建装配式建筑面积约1.9亿平方米，同比增长24.7%。自2012年算起，装