医药生物行业科创投资手册系列：美迪西，临床前CRO综合服务商

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1、正文目录临床前CRO一站式服务商4CRO市场蓬勃发展，驱动因素较多6全球CRO市场：成熟行业，平稳增长6中国CRO市场：朝阳行业，快速增长9美迪西：布局全面的临床前CRO服务商11行业竞争对手和估值14风险提示15附录：公司经营指标概览16谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表目录图表1：2016-2018年公司收入及增速4图表2：2016-2018年公司归母净利润及增速4图表3：2016-2018年公司收入拆分4图表4：2016-2018年公司毛利拆分4图表5：公司股权结构（截至公司招股书披露）5图表6：公司本次募集资金用途5图表7：医药外包行业产业链6

2、图表8：全球CRO市场规模及增速6图表9：全球临床前CRO市场规模及增速6图表10：2004-2017年全球医药研发投入及增速7图表11：2013-2017年全球在研新药（分子）数量7图表12：2004-2017年全球创新药专利到期后对销售额的影响7图表13：全球新药从研发到批准上市平均费用变化8图表14：全球新药研发临床I期至III期的累计成功率8图表15：全球CRO行业渗透率变化8图表16：2015-2017年全球不同规模企业在研药物数量占比8图表17：2016年全球CRO市场竞争格局9图表18：中国CRO市场规模及增速9图表19：中国临床前CRO市场规模及增速9图

3、表20：2015年至今国家鼓励药品创新及MAH政策汇总9图表21：2013年各国平均时薪比较10图表22：中国医药研发生产具有成本优势10图表23：恒瑞医药研发管线（截至2019年4月4日）10图表24：美迪西业务领域一览11图表25：公司主要盈利模式11图表26：公司主要客户一览11图表27：2016-2018年公司药物发现与药学研究收入及增速12图表28：2016-2018年公司临床前研究收入及增速12图表29：各公司业务领域对比12图表30：2018年各公司收入对比13图表31：2018年各公司收入增速对比13图表32：2017年各公司人均单产对比（总收入/员工总

4、数）13图表33：2017年各公司毛利率对比13图表34：2014-2018年药明康德收入及增速14图表35：2014-2018年药明康德归母净利润及增速14图表36：2014-2018年康龙化成收入及增速14图表37：2014-2018年康龙化成归母净利润及增速14图表38：2014-2018年昭衍新药收入及增速15图表39：2014-2018年昭衍新药归母净利润及增速15图表40：可比公司估值表15图表41：公司各项业务毛利率16图表42：公司整体毛利率及净利率16图表43：公司各项费用率16图表44：公司ROE和ROA16图表45：公司资产负债率16谨请参阅尾页重

5、要声明及华泰证券股票和行业评级标准临床前CRO一站式服务商业绩增长强劲。美迪西成立于2004年，致力于为客户提供专业、高效的医药临床前研究服务。公司业绩增长强劲，2018年实现收入3.24亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润0.59亿元，同比增长46.8%。图表1：2016-2018年公司收入及增速图表2：2016-2018年公司归母净利润及增速3.242.322.48（亿元）营业收入增速（右）4(亿元)归母净利润增速（右）0.590.430.40400.8503302201100.60.40.23010-10-30020162017020180.0

6、201620172018-50资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，专注于临床前CRO服务。公司深耕临床前CRO领域，主要业务包括药物发现与药学研究服务、和临床前研究服务。2018年，公司药物发现与药学研究服务收入占比为56.0%，毛利占比为59.8%，为公司第一大业务。临床前研究服务为公司第二大业务，2018年收入和毛利占比分别为44.0%和40.2%。图表3：2016-2018年公司收入拆分图表4：2016-2018年公司毛利拆分1008060药物发现与药学研究临床前研究1008060药物发现与药学研究临床前研究44.244.744.055.8

7、55.356.041.038.040.259.062.059.84040202002016201720180201620172018谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，高管持股，股权相对集中。截至公司招股说明书披露，CHUN-LINCHEN（董事兼总经理）、陈金章（董事长）、陈建煌（董事）三人为公司共同实际控制人（三人为一致行动人），合计持有公司42.37%的股份，股权相对集中。图表5：公司股权结构（截至公司招股书披露）资料来源：公司招股说明书，谨请参阅尾页重要声明