医药生物行业科创投资手册系列：贝斯达，国产磁共振龙头

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录民营持股的医学影像生产企业4医疗器械市场长期受益于基层下渗与进口替代6磁共振强者恒强，X射线平稳成长，彩超加速基层下渗9磁共振：保有量局国产第二9医用X射线设备：平稳增长10彩色超声：持续基层渗透11直销经销共存的全国营销网络13研发投入增大，布局高端设备15行业横向比较17风险提示19图表目录图表1：股权结构（发行前，截止招股书签署日）4图表2：公司发展历程4图表3：管理层一览及持股情况4图表4：公司营业收入拆分（2018）5图表5：公司毛利润拆分（2018）5图表6：

2、公司营业收入及增长（2013-2018）5图表7：公司归母净利润及增长（2013-2018）5图表8：拟募投项目列表5图表9：中国医疗器械市场规模（2001-2017）6图表10：中国医疗器械市场拆分（2017）6图表11：医疗器械行业的增长动力与发展阻力6图表12：医学影像诊断设备分类7图表13：医学影像诊断设备细分产品比较7图表14：我国医用影像设备上下游分析8图表15：我国MRI设备（不含军队）市场保有量（2013-2017）9图表16：我国磁共振成像系统拥有量（2013-2017）9图表17：2017年我国MRI设备市

3、场销量分布9图表18：我国MRI设备保有量品牌分布（截至2017年底）9图表19：磁共振设备：收入（2016-2018）10图表20：磁共振设备：毛利率（2016-2018）10图表21：磁共振设备：销量与均价（2016-2018）10图表22：磁共振设备：产能与产量（2016-2018）10图表23：中国平板DR保有量（2013-2017）10图表24：中国平板DR销量（2014-2017）10谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表25：医用X射线设备：收入（2016-2018）11图表26：医用X射线设备：毛

4、利率（2016-2018）11图表27：医用X射线设备：销量与均价（2016-2018）11图表28：医用X射线设备：产能与产量（2016-2018）11图表29：中国彩超设备销量（2013-2017）11图表30：中国彩超设备销量额（2013-2017）11图表31：彩色超声：收入（2016-2018）12图表32：彩色超声：毛利率（2016-2018）12图表33：彩色超声：销量与均价（2016-2018）12图表34：彩色超声：产能与产量（2016-2018）12图表35：公司直销与经销收入拆分（2016-2018）13

5、图表36：直销经销模式13图表37：公司终端客户收入拆分（2016-2018）13图表38：公司营销网络14图表39：公司营业收入地区拆分（2018）14图表40：研发投入及占比（2016-2018）15图表41：公司员工构成（2018）15图表42：核心技术人员15图表43：技术中心架构15图表44：公司研发管线核心项目16图表45：64排螺旋CT16图表46：可比公司基本信息17图表47：可比公司收入拆分17图表48：迈瑞医疗：营业收入（2014-2018）17图表49：迈瑞医疗：归母净利润（2014-2018）17图表5

6、0：开立医疗：营业收入（2014-2018）18图表51：开立医疗：归母净利润（2014-2018）18图表52：万东医疗：营业收入（2014~1-3Q18）18图表53：万东医疗：归母净利润（2014~1-3Q18）18图表54：可比公司估值18谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准民营持股的医学影像生产企业民营持股的医疗器械制造商。贝斯达是医疗器械生产企业，其中实际控制人为彭建中，亦是公司的董事长与总经理。目前公司的持股方包括高特佳、富海银涛、天风证券等。图表1：股权结构（发行前，截止招股书签署日）资料来源：招股

7、说明书，公司成立于2000年，曾挂牌新三板。公司成立于2000年，并于2004年首批产品注册上市。2015年公司挂牌新三板，代码为833638，并于2018年终止挂牌，退市前公司总市值为28.6亿元，对应2018年PE估值约27倍。图表2：公司发展历程资料来源：招股说明书，管理层均衡持股。公司管理层普遍在45~55岁之间，学历普遍为大专、本科。公司对管理层进行较为充分的持股，老一代高管持股数量普遍在百万级别图表3：管理层一览及持股情况姓名性别出生年份学历现任持股数量(股)持股比例彭建中男1967大专董事长、总经理162,673

8、,87444.26%陈文波男1972本科董事、副总经理3,818,6721.04%湛常君男1975大专董事会秘书、董事65,7800.02%胡军女1975本科副总经理1,498,0680.41%彭颖女1971大专副总经理1,909,3360.52%罗斌斌男1967本科副总经理