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《保险行业2018年报综述：回归保障业务价值率提升，投资环境改善可期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、2019年4月9日保目录1权益市场波动拖累业绩，价值表现相对平稳41.1净利润同比增速放缓41.2公允价值减少导致净资产同比增速下降41.3内含价值及新业务价值增速分化52负债端结构转型提升新业务价值率72.1保费收入增速放缓，续期保费拉动明显72.2个险渠道占比继续提升82.3寿险代理人增员困难，转向扩容提质113投资端承压，险企资产负债管理受考验123.12018年债市、股市整体下行123.2投资收益率全线下滑124投资建议155风险提示162019年4月9日保图表目录图表1.20142018年上市险企归母净利润4图表2.2014-2018年上
2、市险企归母净利润增速4图表3.2015-2018年上市险企公司净资产5图表4.2018年上市险企浮盈浮亏5图表5.2014-2017年上市险企内含价值增速6图表6.2014-2018年上市险企新业务价值增速6图表7.2018年上市险企剩余边际6图表8.2015-2018年上市险企保险保费收入7图表9.2018年上市险企当月保费及增速7图表10.2017-2018年上市险企个险渠道保费规模8图表11.2014-2018年上市险企首年保费增速8图表12.2014-2018年上市险企续期保费增速8图表13.2018年上市险企代理人/银保/团险渠道保费占比
3、9图表14.2017/2018上市险企新业务价值率及变动10图表15.2017-2018年上市险企各险种保费收入/规模及同比增速10图表16.2014-2018年上市险企分红险增速对比10图表17.2014-2018年上市险企健康险增速对比10图表18.2014-2018年上市险企代理人数量11图表19.2015-2018年上市险企代理人环比增速11图表20.2018年十年国债收益率走势12图表21.2018年上证综指走势12图表22..2015-2018年上市险企总投资收益率13图表23.2015-2018年上市险企净投资收益率13图表24.20
4、17-2018年上市险企投资资产规模及占比13图表25.2017-2018年上市险企资产减值损失14图表26.2017-2018年上市险企以公允价值变动净收益14图表27.2014-2019年行业PEV走势15图表28.上市险企估值表152019年4月9日1权益市场波动拖累业绩，价值表现相对平稳1.1净利润同比增速放缓2018年四家上市保险公司合计实现归母净利润144,740亿元，同比增幅收窄仅为2.4%。其中，中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险的2018年归母净利润分别为107,404/11,395/18,019/7,922亿元，同比增速分
5、别为20.6%/-64.7%/22.9%/47.2%。中国人寿归母净利润增速下滑明显，主要受投资端波动较大影响，中国平安及中国太保归母净利润增速较为稳定，新华保险整体因准备金折现率释放利润引归母利润大幅增长。2018年利润增速差异较大的原因是：受到权益市场波动影响，整体投资收益下降，各家公司以公允价值计量的金融资产规模不同；部分险企计提大额减值损失，公允价值变动造成的投资收益亏损加剧；个险渠道增员承压，保费收入增速放缓。图表1.20142018年上市险企归母净利润图表2.2014-2018年上市险企归母净利润增速120,000亿元)107,4041
6、00,00089,08880,00062,39460,00054,20339,27940,00032,21134,69932,25320,00011,04917,72819,12714,6621118,01912,057,3954,4226,4064,9425,3837,922020142015201620172018中国平安中国人寿中国太保新华保险(%)80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%20142015201620172018中国平安中国人寿中国太保新华保险资料来源：公司公告，中银国际证券资料来源：公司公告，中银国际证券
7、1.2公允价值减少导致净资产同比增速下降2018年上市险企共计实现净资产11,907.7亿元，较2017年同比增长10.8%。其中，中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险净资产分别实现净资产5564.4/3860.5/1495.8/988.9亿元，同比增长17.6%/4.2%/8.8%/6.1%。除中国平安净资产增速明显外，其余三家净资产同比增速放缓，主要原因是净利润增速放缓，资产浮盈持续消耗，部分资产公允价值减少等。图表3.2015-2018年上市险企公司净资产亿元)5564.44732.73835.13495.3705.0860.52976.
8、03341.6687.31942.41171.3429.8333.468.2317.6813.1375.0932.1495
