投资银行学-何小锋-第三四篇-打印版.docx

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1、投资银行学——第三四篇的要点基本全在这里了，虽尽量简化，有些内容还是有点啰嗦，自己删减吧。有些知识点虽也重要，但有些琐碎，感觉不大可能考，就没整理。我也没看老师的课件，那部分内容大家自己把握吧。第六章1、资产的定义：资产是能够给其所有者带来可预期的未来经济收益的能力。内涵：⑴收益性（最本质的含义）⑵风险性（收益的不确定性）⑶产权明确性⑷非消费性（为了获得未来的经济收益而不是眼前的消费效用）⑸具有多种形式。2、资产的特性：⑴流动性（实现资产价值的便利程度和速度）⑵可逆性（该资产带给其所有者的价值占购买者同期购买该资产所支付成本的百分比，完全

2、可逆则100%，表明卖主可以把买主购买该资产的成本全部转换为现金，但现实中任何资产的交换都存在交换成本）⑶可分性（资产交易的最小单位）⑷价值的可预见性⑸收益性（持有期间的收入减成本，形式可以是实物、证券、货币等）3、资产的分类：⑴根据存在形式，分为有形资产和无形资产⑵根据变现速度，分为流动资产和固定资产⑶根据在社会资本运动中的地位和作用，分为金融资产和非金融资产，前者包括货币及有价证券等，后者一般由实物构成⑷根据是否能跟所有者分离，分为主动资产和被动资产，被动资产如土地、厂房可以与其所有者分离，而主动资产如劳动力、知识等与所有者合为一体⑸

3、根据价值形态，分为现金资产、实体资产、信贷资产、证券资产。①现金资产，乃是人们的手持现金和活期存款，即M1。是资产经营的起点和终点，其他形式的资产的价值增加和减少都只能表现为账面价值②实体资产，包括有形资产和无形资产两种，实体资产的运作是价值创造的源泉，其他资产的运作产生的价值增加减少只是价值转移的结果③信贷资产，即通常所说的债权资产和负债（负债是负的资产），风险大，可能使总资产成为负数，其他资产运作的最坏结果也只是使资产价值为零④证券资产，包括各种有价证券，权益类和债务类，或分为基础类和衍生类。4、资产运营的定义：它以资产价值形态的管理

4、为基础，通过资产的优化配置和资产结构的动态调整，实现资产最大化增值的目标。简单说，就是通过四种价值形态以及相互之间的转换，实现价值增值的最大化。5、资产运营的特点：⑴是以价值为中心的导向机制，始终以资产最大化增值为目标，未来经济收益现值的最大化。⑵对象是资产的四种价值形态。生产经营只是对实体资产的管理，资产运营还包括其他三种资产的管理及四种价值形态之间的转换。⑶注重资产的流动性，强调资产价值形态变换的便利性。⑷实际上是一种资产结构优化的过程，进而对资源进行合理配置。这种结构优化主要包括价值形态的空间结构、时间结构和风险结构的优化。时空结构

5、指资产不同价值形态在时空上的分布、流通和转化。更为重要的是风险结构，一般通过保险、套保和分散化来进行风险管理，从而优化风险结构。⑸收益来自于资产优化组合后效率提高所带来的经济收益的增加，表现为较高的投资回报和较低的投资回报之间的差额。6、资产运营的一般模式：四种价值形态及其相互之间的16种转换，且每一过程都有无形资产的运营相匹配，如需结合一定的知识、信用和制度来运作。资产证券化是其中的一种高级形式。广义的资产证券化包括：⑴实体资产证券化，包括股票、债券、不动产证券、产业投资基金的发行与上市。⑵信贷资产证券化（它是狭义的资产证券化），将流动

6、性差的信贷资产经过重组形成资产池，以此为基础发行证券，分为住房抵押贷款证券化MBS和资产证券化ABS。⑶证券资产证券化，如证券投资基金。⑷现金资产证券化，指用现金购买证券。7、资产证券化的一个核心原理——基础资产的现金流分析⑴资产的估价。资产的价值就是它未来现金流的现值。三种方法①现金流贴现法，信贷资产证券化及证券资产证券化中稳健型的证券投资基金常用。②相对估价法，根据某一变量如收益、现金流、账面价值或销售额等，考察同类“可比”资产的价值，借以对一项新资产估价，实体资产证券化常用。③期权估价法用期权定价模型来估计有期权特性的资产的价值，证

7、券资产证券化中的很多衍生品常用。⑵资产的风险/收益分析。风险/收益模型从风险需要得到补偿的角度出发，来计算一种资产或资产组合的收益率，而这个收益率就是资产未来现金流的贴现率，因此，它主要是用在现金流贴现估价法中。8、资产证券化的三大基本原理——乃是核心原理的深入⑴资产重组原理。通过资产的重新组合来实现收益的重新分割和重组，是从资产收益的角度来进一步对现金流进行分析。⑵风险隔离原理。通过隔离基础资产的风险和其他资产（主要是基础资产原始所有人的其他资产）的风险，来提高资产运营效率。一方面，通过风险隔离，把基础资产原始所有人不愿或不能承担的风险

8、转移到愿意而且能够承担的人那里去，另一方面，投资者能够只承担他们愿意承担的风险，而不必是资产原始所有人所面临的所有风险。⑶信用增级原理。通过信用增级来获得信用和流动性的支持，降低发行成本。9、